Chỉ số biến động
Chỉ số biến động cô đọng bề mặt biến động thành một con số duy nhất, giúp dễ dàng theo dõi biến động ngụ ý toàn thị trường theo thời gian.
Chỉ số biến động là một thước đo được tính toán về biến động ngụ ý trên toàn thị trường quyền chọn, thường đại diện cho biến động kỳ vọng trong 30 ngày.
Điểm chính
- Chỉ số biến động theo dõi biến động ngụ ý tổng hợp, không phải bất kỳ quyền chọn đơn lẻ nào
- Chúng hướng về tương lai (giống IV), không nhìn về quá khứ (như biến động thực tế)
- Các chỉ số khác nhau sử dụng phương pháp khác nhau, nhưng đều hướng đến cùng một mục tiêu
Các chỉ số biến động chính
VIX (CBOE Volatility Index)
Chỉ số biến động nổi tiếng nhất. Đo lường biến động ngụ ý 30 ngày của quyền chọn trên chỉ số S&P 500.
| Thuộc tính | Chi tiết |
|---|---|
| Tài sản cơ sở | S&P 500 (SPX) |
| Cách tính | Trung bình có trọng số của giá quyền chọn OTM |
| Khoảng dao động | Thường 10-30, tăng vọt lên 80+ trong khủng hoảng |
| Biểu đồ trực tiếp | TradingView VIX |
Tại sao quan trọng: VIX được gọi là 'thước đo nỗi sợ hãi'. Khi cổ phiếu bị bán tháo, VIX tăng vọt. Các quỹ và tổ chức lớn sử dụng mức VIX để đưa ra quyết định phân bổ tài sản.
BVIV & EVIV (Chỉ số biến động ngụ ý Volmex)
Volmex công bố các chỉ số biến động crypto: BVIV (Bitcoin Volmex Implied Volatility) và EVIV (Ethereum Volmex Implied Volatility). Cả hai đều đo lường biến động kỳ vọng 30 ngày liên tục, hướng về tương lai của tài sản tương ứng.
| Thuộc tính | Chi tiết |
|---|---|
| Chỉ số | BVIV (BTC) và EVIV (ETH) |
| Cách tính | Phương pháp model-free tương tự VIX, tổng hợp giá quyền chọn OTM |
| Có thể giao dịch | Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Bitfinex và gTrade |
| Bloomberg | Có sẵn trên Bloomberg Terminal (mã: BVIV, EVIV-VOL) (thông báo) |
| Biểu đồ | Bảng điều khiển Volmex Charts |
| Tài liệu | Tài liệu Volmex |
Điều làm Volmex đáng chú ý:
- Phân phối qua Bloomberg Terminal. BVIV và EVIV có sẵn cùng với các chỉ số truyền thống như VIX, tiếp cận hơn 350.000 người dùng chuyên nghiệp. Điều này mang lại cho dữ liệu biến động crypto khả năng hiển thị ở cấp độ tổ chức.
- Có thể giao dịch dưới dạng hợp đồng vĩnh viễn. Bạn có thể mở vị thế mua hoặc vị thế bán BVIV/EVIV thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Bitfinex và gTrade, cung cấp khả năng tiếp xúc trực tiếp với biến động mà không cần xây dựng vị thế quyền chọn.
- Các chỉ số bổ sung. Ngoài biến động ngụ ý, Volmex còn công bố các chỉ số biến động thực tế và chỉ số tương quan spot-biến động, mang lại bức tranh đầy đủ hơn về toàn cảnh biến động.
- Tích hợp rộng rãi. Có sẵn trên TradingView, CoinMarketCap, The Block và LSEG (Refinitiv).
EVIV (ETH) thường cao hơn BVIV (BTC) khoảng 10-20% do beta của ETH cao hơn. Bạn có thể theo dõi cả hai trên Bảng điều khiển Volmex Charts.
DVOL (Deribit Volatility Index)
DVOL được công bố bởi Deribit và đo lường biến động ngụ ý 30 ngày được suy ra từ các quyền chọn trên sàn Deribit.
| Thuộc tính | Chi tiết |
|---|---|
| Tài sản cơ sở | Quyền chọn BTC và ETH trên Deribit |
| Cách tính | Sao chép variance swap (cùng cách tiếp cận cốt lõi như VIX) với ngưỡng cắt delta 5% và làm mượt EMA 240 giây |
| Khoảng dao động | Thường 40-80, có thể vượt 150 trong khủng hoảng |
| Có thể giao dịch | Hợp đồng tương lai DVOL (thanh toán bằng tiền mặt USDC, ra mắt tháng 3/2023) |
| Biểu đồ trực tiếp | Deribit DVOL |
DVOL là tham chiếu hữu ích cho điều kiện sổ lệnh riêng của Deribit. Vì Deribit là sàn quyền chọn crypto thống trị, DVOL bám sát biến động crypto nói chung. Tuy nhiên, nó chỉ phản ánh dữ liệu của một sàn duy nhất.
So sánh các chỉ số biến động crypto
| BVIV/EVIV | DVOL | |
|---|---|---|
| Phân phối dữ liệu | Bloomberg, TradingView, CoinMarketCap, LSEG | Trang web Deribit |
| Nơi giao dịch | Perp trên Bitfinex, gTrade | Hợp đồng tương lai DVOL trên Deribit |
| Phạm vi | Chỉ số biến động ngụ ý, thực tế và tương quan | Chỉ biến động ngụ ý |
| Nguồn dữ liệu | Các sàn quyền chọn hàng đầu | Chỉ sổ lệnh Deribit |
Cả hai chỉ số đều sử dụng phương pháp sao chép variance swap kiểu VIX ở cốt lõi. Điểm khác biệt chính nằm ở khâu phân phối, khả năng giao dịch và nguồn dữ liệu.
Cách tính chỉ số biến động
Các chỉ số biến động như VIX, BVIV/EVIV và DVOL tổng hợp giá quyền chọn OTM trên toàn bộ dải giá thực hiện. Hãy thử điều chỉnh mức biến động và skew để xem chỉ số phản ứng như thế nào:
Tính toán chỉ số biến động (Nhân bản giao dịch hoán đổi phương sai)
Các chỉ số biến động tổng hợp giá quyền chọn OTM có trọng số 1/K² trên tất cả giá thực hiện. Điều chỉnh thanh trượt để xem mức biến động, skew và ngưỡng delta ảnh hưởng đến chỉ số.
| Giá thực hiện | 3P loại trừ | 10P | 25P | ATM loại trừ | 25C | 10C | 3C loại trừ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| K ($) | 80k | 85k | 93k | 100k | 107k | 115k | 120k |
| Δ (%) | 3% | 10% | 25% | 50% | 25% | 10% | 3% |
| IV (%) | 61.7% | 60.0% | 57.3% | 55.0% | 54.3% | 53.5% | 53.0% |
| Giá ($) | 734 | 1475 | 4004 | 8594 | 4121 | 1641 | 890 |
| Trọng số | — | 138% | 116% | — | 87% | 76% | — |
Sử dụng chỉ số biến động
Như một chỉ báo thị trường
Chỉ số biến động cho bạn cái nhìn nhanh về tâm lý thị trường. Theo dõi BVIV trên TradingView hoặc Bảng điều khiển Volmex Charts để nhận tín hiệu theo thời gian thực:
| Tín hiệu | Cần theo dõi gì | Diễn giải |
|---|---|---|
| Tăng vọt | VIX > 25 hoặc BVIV > 70 | Nỗi sợ đang xuất hiện, dự kiến biến động |
| Sụp đổ (crush) | Chỉ số biến động giảm 20%+ | Bất định đã được giải quyết, sự bình lặng quay lại |
| Phân kỳ | Biến động tăng trong khi giá spot đi ngang | Thị trường đang định giá một biến động chưa xảy ra |
| Duy trì | Biến động ở mức cao trong nhiều tuần | Thay đổi chế độ, trạng thái bình thường mới |
Để chọn thời điểm
Một số nhà giao dịch dùng chỉ số biến động để chọn thời điểm:
- Mua khi VIX > 30: Trong lịch sử đây là điểm vào tốt cho cổ phiếu
- Bán khi VIX < 15: Thị trường có thể đang chủ quan
- Fade các đợt tăng vọt BVIV > 100: Biến động crypto có xu hướng hồi quy về trung bình nhanh chóng
Giao dịch biến động trực tiếp
VIX có thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn thanh khoản cao để giao dịch biến động trực tiếp. Trong crypto, cả Volmex (qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn BVIV/EVIV trên Bitfinex) và Deribit (qua hợp đồng tương lai DVOL) đều cung cấp cách tiếp xúc trực tiếp với biến động mà không cần xây dựng vị thế quyền chọn.
Hợp đồng tương lai chỉ số biến động như công cụ phòng hộ vega
Một trong những ứng dụng thực tiễn nhất của các chỉ số biến động có thể giao dịch là làm công cụ giảm thiểu vega. Nếu bạn đang vận hành một danh mục bán quyền chọn (thu phí quyền chọn), bạn mang mức phơi nhiễm vega âm: khi IV tăng, các vị thế của bạn mất giá trị. Một vị thế mua hợp đồng tương lai chỉ số biến động (perp BVIV, perp EVIV, hoặc hợp đồng tương lai DVOL) cung cấp vega dương giúp bù đắp một phần rủi ro đó.
Cách này đơn giản hơn việc xây dựng các spread trung hòa vega bằng quyền chọn. Thay vì mua straddle bảo vệ hoặc điều chỉnh trên nhiều giá thực hiện và ngày đáo hạn, bạn chỉ cần thêm một vị thế mua chỉ số biến động được định cỡ theo mức phơi nhiễm vega của mình.
Kịch bản hedge vega: Vol Index Futures như bộ giảm chấn
Danh mục quyền chọn ngắn mang vega âm. Khi IV tăng, danh mục mất tiền. Vị thế dài trong vol index futures (BVIV, EVIV hoặc DVOL) bù đắp một phần rủi ro vega đó.
Cách định cỡ vị thế phòng hộ:
- Tính vega ròng của danh mục (P&L bằng đô la cho mỗi 1 điểm thay đổi IV)
- Xác định mức giảm thiểu vega bạn muốn (phòng hộ toàn phần hay một phần)
- Định cỡ vị thế hợp đồng tương lai chỉ số biến động sao cho vega danh nghĩa của nó khớp với mức bù đắp mục tiêu
Ví dụ, nếu danh mục của bạn có vega -5.000 và bạn muốn phòng hộ 60%, bạn cần mức phơi nhiễm vega +3.000 qua hợp đồng tương lai chỉ số biến động.
Các lưu ý thực tiễn:
| Yếu tố | Chi tiết |
|---|---|
| Rủi ro basis | Hợp đồng tương lai chỉ số biến động theo dõi IV 30 ngày có trọng số ATM. Cấu trúc vega của danh mục bạn (trên các giá thực hiện và ngày đáo hạn) sẽ không khớp chính xác. |
| Chi phí roll | Hợp đồng tương lai có kỳ hạn cố định (như hợp đồng tương lai DVOL) cần được roll. Hợp đồng vĩnh viễn (như perp BVIV/EVIV) thay vào đó có phí funding. |
| Tương quan | Phòng hộ hiệu quả nhất khi IV danh mục của bạn biến động cùng chiều với chỉ số. Các vị thế đơn lẻ hoặc OTM xa có thể phân kỳ. |
| Phòng hộ một phần | Hầu hết các desk không phòng hộ vega toàn phần. Tỷ lệ giảm thiểu 40-70% giảm rủi ro đuôi trong khi vẫn giữ được một phần lợi nhuận từ phí biến động. |
Phòng hộ vega dựa trên chỉ số biến động nằm trong lộ trình của chúng tôi. Chúng tôi đang khám phá việc tích hợp với hợp đồng vĩnh viễn BVIV/EVIV của Volmex và hợp đồng tương lai DVOL để cho phép giảm thiểu vega chỉ với một cú nhấp trực tiếp từ giao diện danh mục của bạn.
Cấu trúc kỳ hạn VIX
Bản thân VIX cũng có cấu trúc kỳ hạn! Hợp đồng tương lai VIX cho các ngày đáo hạn khác nhau được giao dịch với giá khác nhau:
| Cấu trúc kỳ hạn | Ý nghĩa |
|---|---|
| Contango | Hợp đồng tương lai VIX > VIX spot |
| Backwardation | Hợp đồng tương lai VIX < VIX spot |
Hạn chế
Chỉ số biến động hữu ích nhưng có những lưu ý:
| Hạn chế | Chi tiết |
|---|---|
| Chỉ 30 ngày | Không nắm bắt được các sắc thái của cấu trúc kỳ hạn |
| Trọng số ATM | Thông tin skew bị nén phần nào |
| Có độ trễ | Cập nhật theo giá thị trường, không mang tính dự đoán |
| Rủi ro một sàn | Các chỉ số lấy dữ liệu từ một sàn (như DVOL) chỉ phản ánh sổ lệnh của sàn đó |
Bối cảnh lịch sử
| Sự kiện | Đỉnh VIX | Đỉnh biến động crypto |
|---|---|---|
| Khủng hoảng tài chính 2008 | 80+ | N/A |
| Tháng 3/2020 (COVID) | 82 | 180+ |
| Sụp đổ Luna/UST (5/2022) | 35 | 120+ |
| Sụp đổ FTX (11/2022) | 30 | 100+ |
Liên quan:
- Volmex Finance - Các chỉ số biến động crypto (BVIV & EVIV)
- Volmex Charts - Bảng điều khiển BVIV/EVIV trực tiếp
- Volmex Docs - Phương pháp tính chỉ số và tài liệu
- Bề mặt biến động - Những gì các chỉ số tóm tắt
- Chế độ biến động - Các trạng thái thị trường được xác định bởi mức biến động
- Khóa học đọc biến động - Khóa học đầy đủ về đọc biến động