Straddle & Strangle

Bạn không biết BTC sẽ lên 120k hay xuống 70k. Bạn chỉ biết nó sẽ không đứng yên ở 95k. Straddle và strangle cho phép bạn giao dịch dựa trên niềm tin đó.

Đây là các giao dịch biến động. Bạn không chọn hướng đi; bạn chọn độ lớn. Mua straddle nếu bạn cho rằng thị trường đang định giá thấp biến động sắp tới. Bán straddle nếu bạn cho rằng thị trường đang định giá quá cao. Mức biến động ngụ ý đã được phản ánh trong giá. Nhiệm vụ của bạn là quyết định xem thị trường có đúng hay không.

Long Vol vs Short Vol

Long Volatility

Mua straddle hoặc strangle

Bạn cho rằng tài sản cơ sở sẽ biến động NHIỀU HƠN kỳ vọng của thị trường
Bạn trả phí quyền chọn trước (rủi ro xác định)
Gamma là lợi thế của bạn -- biến động khuếch đại P&L của bạn
Theta là cái giá phải trả -- thời gian bào mòn vị thế của bạn mỗi ngày
Vega là bạn đồng hành -- IV tăng là lực đẩy trước ngày đáo hạn

Có lãi khi biến động thực tế vượt biến động ngụ ý.

Short Volatility

Bán straddle hoặc strangle

Bạn cho rằng tài sản cơ sở sẽ biến động ÍT HƠN kỳ vọng của thị trường
Bạn thu phí quyền chọn trước (rủi ro không giới hạn)
Gamma là rủi ro -- biến động khuếch đại khoản lỗ của bạn
Theta là nguồn thu nhập -- suy giảm thời gian mang lại tiền cho bạn mỗi ngày
Vega là kẻ thù -- IV tăng làm phình to khoản bạn phải trả

Có lãi khi biến động thực tế thấp hơn biến động ngụ ý.

💡

Trung bình, biến động ngụ ý cao hơn biến động thực tế. Điều này có nghĩa long straddle chịu bất lợi mang tính cấu trúc còn short straddle được hưởng lợi thế cấu trúc. Nhưng con số trung bình đó bao gồm cả các sự kiện đuôi khiến những người bán vol bị thổi bay.

Mức Biến Động Ngụ Ý (Implied Move)

Đây là con số quan trọng nhất trong bất kỳ giao dịch vol nào. Hãy tính nó trước khi làm bất cứ điều gì khác.

Implied move = giá straddle / giá spot.

Một straddle giá 4.200 trên BTC 95.000 = mức biến động ngụ ý 4,4%. BTC cần vượt trên 99.200 hoặc xuống dưới 90.800 để người mua long straddle có lãi khi đáo hạn.

Mức biến động ngụ ý là 6%. Nếu bạn cho rằng biến động thực sẽ là 10%, hãy mua straddle. Nếu bạn cho rằng chỉ là 3%, hãy bán nó. Đó là toàn bộ giao dịch.

Straddle vs Strangle

Cả hai đều giao dịch cùng một luận điểm. Sự khác biệt nằm ở vị trí bạn đặt các mức giá thực hiện.

Straddle

Strangle

Giá thực hiện

Cả hai đều ATM (cùng giá strike)

Call OTM + put OTM (giá strike khác nhau)

Phí quyền chọn

Cao hơn

Thấp hơn

Khoảng cách hòa vốn

Hẹp hơn

Rộng hơn

Vùng lỗ tối đa

Một điểm duy nhất (giá strike)

Vùng phẳng giữa hai giá strike

Gamma khi vào lệnh

Tối đa

Thấp hơn

Theta khi vào lệnh

Tối đa (tệ nhất cho vị thế mua)

Thấp hơn (ít bào mòn hơn)

Straddle tốn nhiều chi phí hơn nhưng hòa vốn nhanh hơn. Strangle rẻ hơn nhưng đòi hỏi biến động lớn hơn. Không cái nào tốt hơn về bản chất. Đó là sự đánh đổi giữa chi phí và điểm hòa vốn.