Split-Strike Conversion
Bạn quản lý một danh mục cổ phiếu lớn và cần bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá mà không phải bán các vị thế của mình. Split-strike conversion áp dụng một collar lên toàn bộ rổ: mua put OTM trên chỉ số để bảo vệ khỏi sụp đổ, bán call OTM để tài trợ cho chúng. Tên "split-strike" xuất phát từ việc các put và call ở các giá thực hiện khác nhau, được tách ra quanh giá hiện tại.
Đây là một chiến lược phòng hộ của tổ chức nhàm chán, thận trọng, và được sử dụng rộng rãi. Các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, và công ty bảo hiểm chạy các biến thể của chiến lược này mỗi quý. Lợi nhuận bị giới hạn: bạn tham gia vào phần tăng giá vừa phải, được bảo vệ khỏi sự sụt giảm nghiêm trọng, và chi phí ròng gần bằng không.
Một split-strike conversion thực sự tạo ra lợi nhuận biến động, tương quan với thị trường trong một biên độ. Nếu ai đó chào mời cho bạn lợi nhuận hai chữ số ổn định từ một chiến lược collar, thì họ hoặc đã phát minh ra chuyển động vĩnh cửu hoặc đang nói dối.
Bạn Làm Gì
Cách Hoạt Động
Về mặt cơ chế, điều này giống hệt một collar. Sự khác biệt duy nhất là nó được áp dụng cho một rổ đa dạng thay vì một cổ phiếu đơn lẻ, điều này làm giảm rủi ro cơ sở (basis risk) giữa các quyền chọn (thường là quyền chọn chỉ số) và các khoản nắm giữ tài sản cơ sở.
- Dưới giá thực hiện put. Lỗ bị giới hạn. Các put bảo vệ danh mục.
- Giữa các giá thực hiện. Bạn nắm bắt lợi nhuận của rổ trong biên độ này. Thị trường tăng, bạn tham gia. Thị trường giảm, bạn cảm nhận điều đó. Đây là nơi một split-strike thực sự tồn tại.
- Trên giá thực hiện call. Lợi nhuận bị giới hạn. Các call short bù trừ phần tăng giá thêm.
Khi Nào Nó Được Sử Dụng (Một Cách Hợp Pháp)
- Các quỹ hưu trí và quỹ tài trợ cần bảo vệ các danh mục cổ phiếu lớn trong khi tạo ra một số phần tham gia vào tăng giá
- Các công ty bảo hiểm quản lý các yêu cầu vốn theo quy định
- Các nhà quản lý tài sản cung cấp sản phẩm bảo vệ vốn gốc cho khách hàng
- Bất kỳ tổ chức nào cần một hồ sơ rủi ro/lợi nhuận có giới hạn trên một danh mục cổ phiếu lớn
Split-strike conversion là một chiến lược hoàn toàn hợp lý, cực kỳ nhàm chán. Nó bảo vệ khỏi sụp đổ và từ bỏ phần tăng giá để chi trả cho sự bảo vệ đó. Nó nên tạo ra lợi nhuận biến động thấp, tương quan với thị trường trong một biên độ. Nếu ai đó đang chào mời cho bạn lợi nhuận hai chữ số ổn định từ một chiến lược collar, thì họ hoặc đang nói dối hoặc đã phát minh ra chuyển động vĩnh cửu.
Liên quan:
- Collar, phiên bản cho một tài sản đơn lẻ
- Protective Put, leg put một cách riêng lẻ
- Covered Call, leg call một cách riêng lẻ