Short Strangle
Short straddle là một cược rằng không có gì xảy ra. Short strangle là một cược rằng không có gì quá điên rồ xảy ra. Bạn bán quyền chọn lỗ (OTM) ở cả hai phía thay vì hòa vốn (ATM), tạo cho mình một vùng lợi nhuận rộng hơn. Ít phí quyền chọn hơn, nhưng có nhiều dư địa hơn để sai về hướng giá mà không mất tiền.
Đây là chiến lược cốt lõi của các vol sellers chuyên nghiệp. Đây cũng là giao dịch khiến họ cháy tài khoản khi họ trở nên chủ quan.
Bạn Làm Gì
Vùng Lợi Nhuận
Đây là lý do các trader chọn strangle thay vì straddle khi bán vol (short vol).
Với short straddle, lợi nhuận tối đa chỉ là một điểm duy nhất (giá strike). Chỉ cần lệch một đô la là bạn đã bắt đầu trả lại phí quyền chọn. Với short strangle, lợi nhuận tối đa là toàn bộ vùng nằm giữa hai giá strike của bạn. BTC có thể di chuyển 5% và bạn vẫn giữ trọn phí quyền chọn, miễn là giá nằm giữa hai strike.
Đánh đổi ở đây: bạn thu về ít phí quyền chọn hơn, nên khi tài sản cơ sở vượt qua một giá strike, lớp đệm của bạn mỏng hơn.
Cách P&L Hoạt Động
Payoff có dạng một chiếc lều với đỉnh phẳng:
- Giữa hai giá strike. Cả hai quyền chọn đều OTM và suy giảm giá trị về không. Bạn giữ trọn phí quyền chọn. Toàn bộ vùng này là lợi nhuận tối đa.
- Vừa vượt ra ngoài các strike. Một quyền chọn chuyển sang ITM, ăn dần vào phí quyền chọn của bạn.
- Xa khỏi một trong hai strike. Lỗ không giới hạn. Lớp đệm phí quyền chọn là không đáng kể so với biến động giá.
Ví dụ: Short Strangle trên BTC (put 95k / call 105k)
BTC đang ở mức 100k. Bán call 105k với giá 3k. Bán put 95k với giá 2k. Tổng credit = 5k.
BTC ở trong khoảng 90k đến 110k, bạn giữ trọn 5k. BTC giảm xuống 80k, bạn lỗ 10k, gấp đôi phí quyền chọn thu được, chỉ với một biến động 20%.
Khám Phá Payoff
Khi Nào Nên Sử Dụng
- Bạn kỳ vọng tài sản cơ sở sẽ đi ngang trong biên độ
- Bạn muốn có vùng lợi nhuận rộng hơn so với short straddle
- IV đang ở mức cao và bạn nghĩ rằng biến động thực tế sẽ thấp hơn
- Bạn thoải mái với việc quản lý các vị thế có rủi ro không giới hạn
Lợi thế của short strangle đến từ phần bù rủi ro biến động (vol risk premium). Biến động ngụ ý thường xuyên vượt quá biến động thực tế một cách có hệ thống. Nhưng lợi thế cấu trúc đó không bảo vệ bạn khỏi các sự kiện đuôi (tail). Một chuỗi thanh lý dây chuyền duy nhất có thể xóa sạch cả năm phí quyền chọn thu được chỉ trong một giờ.
Lựa Chọn Giá Strike
Điều này quan trọng hơn hầu hết các trader nghĩ.
Cách tiếp cận tiêu chuẩn: bán call 16-delta và put 16-delta. Con số đó xấp xỉ một độ lệch chuẩn OTM ở mỗi phía, mang lại cho bạn khoảng 68% xác suất đạt lợi nhuận tối đa khi đáo hạn.
Strike rộng hơn (10-delta) = tỷ lệ thắng cao hơn, ít phí quyền chọn hơn mỗi giao dịch. Strike hẹp hơn (25-delta) = tỷ lệ thắng thấp hơn, nhiều phí quyền chọn hơn mỗi giao dịch.
Không có bữa trưa miễn phí. Nhiều phí quyền chọn hơn luôn đồng nghĩa với nhiều rủi ro hơn. Hãy chọn độ rộng phù hợp với khẩu vị rủi ro của bạn, không phải với lòng tham của bạn.
Tổng Quan Về Greeks
Liên quan:
- Long Strangle, phía bên kia của giao dịch
- Short Straddle, vùng lợi nhuận hẹp hơn, nhiều phí quyền chọn hơn
- Iron Condor, giao dịch này với rủi ro được xác định
- Theta, động lực lợi nhuận chính của bạn