Long Strangle
Cùng luận điểm với long straddle: bạn nghĩ điều gì đó lớn sắp xảy ra, nhưng không biết theo hướng nào. Điểm khác biệt: bạn mua quyền chọn OTM thay vì ATM. Vé vào rẻ hơn, nhưng tài sản cơ sở cần di chuyển xa hơn trước khi bạn thấy được một xu lợi nhuận.
Sự đánh đổi rất đơn giản. Straddle tốn nhiều chi phí hơn nhưng hòa vốn nhanh hơn. Strangle tốn ít hơn nhưng đòi hỏi biến động lớn hơn. Nếu bạn nghĩ BTC sẽ di chuyển 15% và straddle ngụ ý 9%, cả hai đều hiệu quả. Nếu bạn nghĩ nó sẽ di chuyển 11%, straddle hiệu quả còn strangle thì có thể không.
Bạn Làm Gì
Vùng Chết
Đây là điểm khác biệt then chốt so với straddle. Giữa hai giá strike của bạn, cả hai quyền chọn đều OTM. Không quyền chọn nào có giá trị nội tại. Bạn mất toàn bộ phí quyền chọn. Với straddle, mức lỗ tối đa là một điểm duy nhất. Với strangle, mức lỗ tối đa là một vùng phẳng.
Điểm hòa vốn của bạn nằm xa hơn. Tài sản cơ sở cần vượt qua không chỉ phí quyền chọn, mà còn cả khoảng cách từ giá giao ngay đến giá strike của bạn. Đó là cái giá của việc vào lệnh rẻ hơn.
P&L Hoạt Động Như Thế Nào
Payoff có hình chữ U với đáy phẳng:
- Giữa hai giá strike (vùng chết). Cả hai quyền chọn đều OTM. Lỗ tối đa = tổng phí quyền chọn.
- Ngay ngoài các giá strike. Một quyền chọn có giá trị nội tại nhưng không đủ để bù đắp chi phí. Lỗ một phần.
- Xa khỏi cả hai giá strike. Một chân là ITM sâu, chân kia vô giá trị. Lợi nhuận tăng tuyến tính.
Ví dụ: Long Strangle trên BTC (put 95k / call 105k)
BTC đang ở mức 100k. Mua call 105k với giá 3k. Mua put 95k với giá 2k. Tổng phí quyền chọn = 5k.
BTC cần giảm xuống dưới 90k hoặc tăng lên trên 110k để có lợi nhuận. Đó là biến động 10% theo một trong hai hướng, so với 9% trong ví dụ straddle. Bạn trả 5k thay vì 9k, nhưng điểm hòa vốn của bạn rộng hơn.
Khám Phá Payoff
Khi Nào Nên Sử Dụng
- Bạn kỳ vọng một biến động lớn nhưng không biết theo hướng nào
- Bạn muốn chi phí vào lệnh rẻ hơn so với straddle và chấp nhận điểm hòa vốn rộng hơn
- Biến động dự kiến đủ lớn để vượt qua khoảng cách hòa vốn rộng hơn
- IV đang ở mức thấp so với những gì bạn nghĩ sẽ xảy ra
Lựa chọn giữa strangle và straddle quy về một câu hỏi: biến động sẽ lớn đến mức nào? Nếu bạn nghĩ nó cực lớn (15%+), strangle cho bạn đòn bẩy cao hơn trên mỗi đô la. Nếu bạn chỉ nghĩ nó 'lớn hơn mức ngụ ý' (ví dụ 10% so với ngụ ý 8%), điểm hòa vốn hẹp hơn của straddle sẽ an toàn hơn.
Tổng Quan Greeks
Liên quan:
- Short Strangle, phía bên kia của giao dịch
- Long Straddle, điểm hòa vốn hẹp hơn, chi phí cao hơn
- Vega, IV tăng có thể khiến giao dịch này có lãi trước ngày đáo hạn