Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Long Straddle

Bạn nghĩ rằng một điều gì đó lớn sắp xảy ra. Bạn không biết là tăng hay giảm. Bạn chỉ biết rằng thị trường đang sai lầm khi cho rằng mọi thứ sẽ yên ắng.

Long straddle mua đồng thời một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) ở cùng một giá thực hiện. Nếu tài sản cơ sở có một cú di chuyển lớn theo bất kỳ hướng nào, bạn có lợi nhuận. Nếu giá đi ngang, bạn mất toàn bộ phí quyền chọn đã trả. Gamma là lợi thế của bạn. Theta là cái giá phải trả để tham gia.

Đây là một cược thuần túy vào biến động. Hướng đi không quan trọng. Độ lớn mới quan trọng.

Bạn Cần Làm Gì​

The SetupYou pay premium
Mua1 call ATM
Mua1 put ATM, cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn
Lợi nhuận tối đa
Không giới hạn
Lỗ tối đa
Tổng phí quyền chọn
Điểm hòa vốn trên
Giá thực hiện + phí quyền chọn
Điểm hòa vốn dưới
Giá thực hiện - phí quyền chọn

Biên Độ Di Chuyển Ngụ Ý​

Trước khi chạm vào giao dịch này, hãy thực hiện một phép tính.

Biên độ di chuyển ngụ ý = giá straddle / giá spot.

Nếu một straddle BTC có giá 4.200 khi BTC ở mức 95.000, thị trường đang định giá một biên độ di chuyển 4,4%. BTC cần vượt trên 99.200 hoặc xuống dưới 90.800 thì bạn mới có lợi nhuận khi đáo hạn.

💡

Giá straddle CHÍNH LÀ biên độ di chuyển mà thị trường kỳ vọng. Nhiệm vụ của bạn là quyết định xem thị trường có đúng hay không.

P&L Hoạt Động Như Thế Nào​

Payoff có hình chữ V với tâm tại giá thực hiện:

  • Tại giá thực hiện. Trường hợp xấu nhất. Cả hai quyền chọn đều ATM, không cái nào có giá trị nội tại. Bạn mất toàn bộ phí quyền chọn đã trả.
  • Di chuyển ra xa giá thực hiện. Một quyền chọn tăng giá trị nội tại trong khi cái còn lại mất giá trị. Bạn cần bên thắng tăng nhiều hơn tổng phí quyền chọn đã trả.
  • Cách xa giá thực hiện. Một chân đang lãi sâu (deep ITM), chân còn lại vô giá trị. Lợi nhuận tăng tuyến tính theo cả hai hướng.

Ví Dụ: Long Straddle trên BTC tại 100k​

Mua call 100k với giá 5k. Mua put 100k với giá 4k. Tổng phí quyền chọn = 9k. Biên độ di chuyển ngụ ý = 9%.

BTC khi đáo hạn
Giá trị Call
Giá trị Put
P&L
$80,000
$0
$20,000
+$11,000
$91,000
$0
$9,000
$0
$95,000
$0
$5,000
-$4,000
$100,000
$0
$0
-$9,000
$105,000
$5,000
$0
-$4,000
$109,000
$9,000
$0
$0
$120,000
$20,000
$0
+$11,000

BTC cần di chuyển hơn 9k (9%) theo bất kỳ hướng nào để có lợi nhuận. Thị trường đang nói "biên độ là 9%." Bạn đang nói "nó sẽ lớn hơn thế."

Khám Phá Payoff​

Giá spot khi đáo hạn$100k
$70k$130k
Tổng phí quyền chọn đã trả$8k
$1k$20k
BE $92kBE $108k$0+$22k-$8k$70kK $100k$130kGiá spot khi đáo hạnP&L
Thanh toán
$100k
P&L
-8.0k
Lỗ tối đa
-$8k
Lãi tối đa
Không giới hạn

Khi Nào Nên Sử Dụng​

  • Bạn kỳ vọng một cú di chuyển lớn nhưng không biết hướng đi
  • Một chất xúc tác đã được biết trước sắp diễn ra (nâng cấp mạng lưới, quyết định pháp lý, quyết định lãi suất)
  • Bạn nghĩ rằng biến động thực tế sẽ vượt biến động ngụ ý
  • IV đang ở mức tương đối thấp so với biên độ di chuyển thực tế mà bạn kỳ vọng
⚠️

Kẻ thù lớn nhất của straddle là thời gian, không phải hướng đi. Quyền chọn ATM có theta cao nhất. Nếu cú di chuyển kỳ vọng không xảy ra nhanh chóng, sự suy giảm hàng ngày sẽ bào mòn vị thế của bạn. Một straddle đúng về hướng đi nhưng sai về thời điểm vẫn mất tiền.

Phần Bù Rủi Ro Biến Động (Vol Risk Premium)​

Trung bình, biến động ngụ ý vượt quá biến động thực tế. Điều này có nghĩa là long straddle chịu một lực cản mang tính cấu trúc. Thị trường có xu hướng định giá quá cao biên độ di chuyển kỳ vọng một cách có hệ thống. Bạn đang bơi ngược dòng.

Nhưng "trung bình" bao gồm cả những giai đoạn yên ắng. Nó không bao gồm sự kiện Ethereum Merge, sự sụp đổ của FTX, hay thiên nga đen tiếp theo. Người mua long straddle phải trả một khoản thuế trong hầu hết thời gian. Khi họ đúng, họ được trả 3:1 hoặc cao hơn. Câu hỏi là liệu setup cụ thể này có xứng đáng với chi phí bỏ ra hay không.

Tổng Quan Về Greeks​

Greek
Dấu
Giải thích đơn giản
Delta
~0
Gần như trung lập tại thời điểm vào lệnh (delta của call và put bù trừ nhau)
Gamma
++
Gamma tối đa tại ATM. Bất kỳ cú di chuyển nào cũng tăng tốc P&L của bạn.
Theta
--
Suy giảm theo thời gian tối đa. Bào mòn nặng nề mỗi ngày.
Vega
++
Mức độ phơi nhiễm vega gấp đôi. IV tăng là một lực đẩy mạnh mẽ.
Sai lầm thường gặp
Sai lầmMua sau khi IV đã tăng vọt
Thực tếNếu IV của straddle BTC là 95% vì quyết định ETF sẽ có vào ngày mai, bạn đang trả tiền cho sự bất định của ngày hôm qua. Lợi thế nằm ở việc vào lệnh trước khi thị trường định giá sự kiện.
Sai lầmGiữ vị thế chịu bào mòn theta khi cú di chuyển chưa xảy ra
Thực tếStraddle ATM bị bào mòn nhanh nhất trong tất cả các cấu trúc quyền chọn. Nếu chất xúc tác của bạn đã qua và cú di chuyển không đến, hãy cắt lệnh. Hy vọng không phải là một chiến lược biến động.
Sai lầmNhầm lẫn giữa lợi nhuận straddle khi đáo hạn với lợi nhuận trước đáo hạn
Thực tếTrước khi đáo hạn, vega quan trọng không kém gamma. Một straddle có thể có lãi nhờ IV tăng vọt ngay cả khi tài sản cơ sở chưa di chuyển. Ngược lại, IV sụp đổ có thể giết chết vị thế của bạn ngay cả khi tài sản cơ sở di chuyển theo hướng có lợi.

Liên quan:

  • Short Straddle, phía bên kia của giao dịch này
  • Long Strangle, phiên bản rẻ hơn với các điểm hòa vốn rộng hơn
  • Vega, tại sao thay đổi IV chi phối P&L của straddle trước đáo hạn
  • Gamma, sự tăng tốc giúp straddle hoạt động hiệu quả
Cập nhật lần cuối vào