Jade Lizard
Hầu hết những người bán phí quyền chọn đều sống trong nỗi sợ bị cháy tài khoản. Bạn bán một strangle, thu về khoản credit, rồi BTC tăng vọt 20% và vị thế short call không phòng hộ khiến bạn mất trắng. Jade lizard giải quyết chính xác một nửa vấn đề này: nó loại bỏ hoàn toàn rủi ro chiều tăng.
Bạn bán một put OTM, bán một call OTM, và mua một call OTM xa hơn để giới hạn rủi ro chiều tăng. Tổng credit phải lớn hơn độ rộng của call spread. Khi điều đó xảy ra, bạn đã xây dựng một giao dịch mà BTC có thể tăng đến vô cùng và bạn không mất một xu nào. Bạn chỉ có thể thua lỗ ở chiều giảm.
Jade lizard là một short strangle trong đó bạn mua thêm một cánh call để giới hạn một phía. Phần credit còn lại phải lớn hơn độ rộng của cánh. Khi điều đó xảy ra, bạn đã tạo ra một giao dịch chỉ có rủi ro ở một phía. Không bao giờ bị cháy tài khoản ở chiều tăng.
Bạn Cần Làm Gì
Ví Dụ Cụ Thể
BTC ở mức 94.800. Bán put 88k kỳ hạn 21 ngày với giá 1.250. Bán call 101k với giá 980. Mua call 105k với giá 420.
Độ rộng call spread: 4.000. Tổng credit: 1.250 + 980 - 420 = 1.810. Credit có lớn hơn độ rộng call spread 4.000 không? Đó là điều kiện kiểm tra quan trọng nhất. Bạn cần credit > độ rộng call spread. Hãy thu hẹp call spread hoặc chọn môi trường IV cao hơn.
Điều chỉnh: IV tăng vọt sau khi BTC giảm 10%. Bán put 88k kỳ hạn 21 ngày với giá 2.350. Bán call 101k với giá 1.680. Mua call 103k với giá 1.180.
Độ rộng call spread: 2.000. Tổng credit: 2.350 + 1.680 - 1.180 = 2.850. Credit (2.850) lớn hơn độ rộng call spread (2.000). Jade lizard hợp lệ.
- BTC ở mức 94.800 khi đáo hạn: tất cả đáo hạn vô giá trị. Bạn giữ trọn 2.850.
- BTC ở mức 110.000: call spread đạt mức lỗ tối đa -2.000. Bạn vẫn giữ được 2.850 - 2.000 = 850. Không có lỗ ở chiều tăng.
- BTC ở mức 85.000: put lãi (ITM) 3.000 bất lợi cho bạn. Lỗ: 3.000 - 2.850 credit = 150. Đây là nơi nỗi đau bắt đầu.
- BTC ở mức 80.000: put lãi (ITM) 8.000. Lỗ: 8.000 - 2.850 = 5.150. Rủi ro chiều giảm là thật và không giới hạn cho đến khi giá về không.
P&L Hoạt Động Như Thế Nào
- Dưới giá strike của put. Short put trở thành ITM. Khoản lỗ tăng dần, được bù đắp một phần bởi credit đã thu. Đây là vùng rủi ro duy nhất của bạn.
- Giữa put và short call. Tất cả quyền chọn đáo hạn vô giá trị. Bạn giữ toàn bộ credit. Đây là điểm ngọt ngào nhất.
- Giữa hai giá strike của call. Short call thành ITM, ăn dần vào credit. Nhưng vì tổng credit lớn hơn độ rộng call spread, bạn không thể thua lỗ.
- Trên long call. Call spread ở mức lỗ tối đa (bằng độ rộng), nhưng bạn đã thu được nhiều hơn độ rộng đó. Vẫn dương ròng hoặc hòa vốn.
Khi Nào Nên Sử Dụng
- IV đang ở mức cao. Bạn cần phí quyền chọn dồi dào để thu đủ credit vượt độ rộng call spread. Môi trường sau các đợt sập giá là lý tưởng.
- Bạn muốn bán phí quyền chọn với thiên hướng tăng giá nhưng không chịu nổi rủi ro chiều tăng không giới hạn của naked call hoặc strangle.
- Bạn chấp nhận rủi ro chiều giảm không phòng hộ trên put. Nếu BTC sụp đổ, bạn sẽ phải gánh chịu.
- Skew đang dốc. Put OTM đắt đỏ (IV cao) làm tăng khoản credit thu được từ việc bán put.
Những Sai Lầm Thường Gặp
Tổng Quan Về Greeks
Liên quan:
- Short Strangle, phiên bản hai chiều không có cánh call bảo vệ
- Bear Call Spread, một thành phần của jade lizard
- Iron Condor, rủi ro xác định ở cả hai phía thay vì chỉ chiều tăng