Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Iron Condor

Bạn cho rằng BTC sẽ đi ngang trong hai tuần tới. Bán một strangle trần (naked strangle) sẽ cho bạn mức độ phơi nhiễm mong muốn, nhưng bạn còn muốn ngủ ngon vào ban đêm. Iron condor cho bạn cùng luận điểm đó với mức lỗ tối đa đã biết trước.

Bạn bán một put spread OTM và một call spread OTM. Bạn thu về một khoản credit ròng. Nếu tài sản cơ sở nằm trong vùng hộp, bạn giữ trọn khoản đó. Nếu giá xuyên thủng một trong hai phía, khoản lỗ của bạn được giới hạn bởi các cánh (wings). Chỉ vậy thôi.

💡

Iron condor đơn giản là hai spread không liên quan gì đến nhau.

Bạn Làm Gì​

The SetupYou receive premium
Mua1 put OTM xa (cánh dưới)
Bán1 put OTM (thân dưới)
Bán1 call OTM (thân trên)
Mua1 call OTM xa (cánh trên)
Lợi nhuận tối đa
Credit ròng
Lỗ tối đa
Độ rộng cánh - credit
Điểm hòa vốn trên
Giá strike call bán + credit
Điểm hòa vốn dưới
Giá strike put bán - credit

Iron condor là một bull put spread ghép với một bear call spread. Nếu bạn hiểu vertical spread, bạn đã hiểu chiến lược này.

P&L Hoạt Động Như Thế Nào​

Năm vùng. Hãy hình dung nó như một chiếc hộp với hai bức tường:

  1. Dưới cánh dưới. Lỗ tối đa ở phía put. Cả hai put đều ITM, nhưng put mua giới hạn mức chảy máu của bạn.
  2. Giữa cánh dưới và put bán. Đang lỗ, nhưng chưa đến mức tối đa. Put spread đang một phần ITM.
  3. Giữa hai giá strike bán. Vùng kiếm tiền. Cả hai quyền chọn bán đều OTM, đang phân rã về 0. Bạn giữ trọn khoản credit.
  4. Giữa call bán và cánh trên. Call spread đang chống lại bạn. Khoản credit đóng vai trò tấm đệm.
  5. Trên cánh trên. Lỗ tối đa ở phía call. Được giới hạn bởi call mua.

Ví Dụ Cụ Thể​

BTC ở 93.400. Bạn bán put spread 88k/85k và call spread 98k/101k. Còn 14 ngày đến ngày đáo hạn. IV đang ở mức 52% sau hai tuần thị trường đi ngang giằng co.

Credit ròng: 780. Độ rộng cánh: 3k. Lỗ tối đa: 2.220.

BTC khi đáo hạn
Put Spread
Call Spread
P&L
$82,000
-$3,000
$0
-$2,220
$85,000
-$3,000
$0
-$2,220
$87,220
-$780
$0
$0
$88k-$98k
$0
$0
+$780
$98,780
$0
-$780
$0
$101,000
$0
-$3,000
-$2,220
$105,000
$0
-$3,000
-$2,220

Bạn mạo hiểm 2.220 để kiếm 780. Đó là tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận 2,8:1 bất lợi cho bạn. Nghe có vẻ tệ trên giấy tờ. Lý do người ta vẫn làm vậy là xác suất: nếu bạn đặt các giá strike bán ở mức 15-delta, khoảng 70% những vị thế này đáo hạn có lãi. Bài toán chỉ hiệu quả nếu bạn quản lý được 30% còn lại.

Khám Phá Payoff​

Giá spot khi đáo hạn$100k
$70k$130k
Credit ròng$3k
$1k$5k
BE $92kBE $108k$0+$3k-$2k$70kK1 $90kK2 $95kK3 $105kK4 $110k$130kGiá spot khi đáo hạnP&L
Thanh toán
$100k
P&L
+3.0k
Lỗ tối đa
-$2k
Lãi tối đa
+$3k

Khi Nào Nên Dùng​

  • Bạn kỳ vọng BTC sẽ đi ngang. Những tuần trầm lắng giữa các cuộc họp FOMC, giai đoạn dập dềnh sau halving, đợt ảm đạm tháng Giêng
  • Bạn muốn bán phí quyền chọn với rủi ro xác định (khác với strangle trần, nơi một đợt thanh lý dây chuyền có thể xóa sổ tài khoản của bạn)
  • IV đang cao so với biến động thực tế -- bạn thu được nhiều credit hơn cho cùng độ rộng strike
  • Bạn muốn giao dịch có xác suất lãi cao và chấp nhận rằng các khoản lãi nhỏ so với khoản lỗ thi thoảng xảy ra

Iron condor trên BTC hiệu quả nhất trong những tuần trầm lắng giữa các chất xúc tác vĩ mô. IV thấp, biến động thực tế còn thấp hơn, và thị trường đang chờ một lý do để di chuyển. Đó là khi chiếc hộp giữ vững.

Sai lầm thường gặp
Sai lầmKhông đóng phía chưa bị đe dọa khi nó gần như vô giá trị.
Thực tếNếu put spread chỉ còn giá trị $0.02 trong khi BTC đang bò dần về phía call của bạn, hãy đóng nó. Bạn chốt lãi cánh đó và giải phóng ký quỹ. Để nó mở chỉ vì thêm vài đô la phí quyền chọn trong khi phía kia đang nổ tung là hành động nghiệp dư.
Sai lầmGiữ vị thế qua tuần đáo hạn với rủi ro gamma.
Thực tếGamma bùng nổ trong 3 ngày cuối. Một vị thế trông an toàn ở 10 DTE có thể đi từ có lãi đến lỗ tối đa chỉ trong một cây nến 4 giờ. Cách chơi tiêu chuẩn: đóng ở 50% lợi nhuận tối đa, hoặc khi còn 5 DTE, tùy điều kiện nào đến trước.
Sai lầmBán condor trước các sự kiện đã biết (CPI, FOMC, quyết định ETF, nâng cấp giao thức).
Thực tếPhí quyền chọn trông béo bở vì thị trường đang định giá một cú di chuyển. Bạn không khôn hơn thị trường -- bạn đang bán bảo hiểm giá rẻ ngay trước cơn bão. Condor dành cho thị trường nhàm chán, không phải thị trường sôi động.
Sai lầmDùng cùng độ rộng cánh ở cả hai phía khi skew dốc.
Thực tếNếu put skew dốc (put đắt), put spread thu về nhiều hơn call spread. Một số nhà giao dịch nới rộng phía put và thu hẹp phía call để cân bằng rủi ro. Đối xứng máy móc không phải lúc nào cũng là lựa chọn đúng.

Tổng Quan Greeks​

Greek
Dấu
Diễn giải đơn giản
Delta
~0
Gần như trung lập khi vào lệnh. Vẫn trung lập miễn là BTC ở trong vùng hộp.
Gamma
-
Các cú di chuyển lớn gây tổn hại cho bạn. Đây là rủi ro cốt lõi. Gamma là kẻ thù của bạn trong một condor.
Theta
+
Phân rã thời gian kiếm tiền cho bạn mỗi ngày. Đây chính là lý do bạn ở đây.
Vega
-
IV tăng gây tổn hại. Nếu bạn mở vị thế ở IV 50% và nó vọt lên 70%, giá trị mark-to-market của bạn sụp đổ ngay cả khi giá spot chưa di chuyển.

Theta là tiền lương của bạn. Gamma là rủi ro của bạn. Toàn bộ cuộc chơi là được theta trả tiền trong khi gamma không giết chết bạn.

Liên quan:

  • Iron Butterfly, phiên bản hẹp hơn, nhiều phí quyền chọn hơn, vùng giá chặt hơn
  • Short Strangle, cùng luận điểm nhưng không có cánh bảo vệ
  • Vertical Spreads, các khối xây dựng cơ bản
Cập nhật lần cuối vào