Covered Call

Bạn đang nắm giữ 1 BTC ở giá 95,000. Bạn nghĩ giá sẽ đi ngang trong vài tuần tới. Có thể nó nhích lên 98k, có thể nó dao động quanh 93k. Thay vì ngồi nhìn vị thế của mình không làm gì, bạn bán một call dựa trên số BTC đó và thu về 2,800 phí quyền chọn. Đó chính là covered call.

Bạn từ bỏ một phần lợi nhuận tăng giá. Bạn được trả tiền ngay bây giờ. Nếu BTC ở dưới giá strike của bạn, bạn giữ trọn từng đô la premium đó và vẫn nắm giữ coin của mình.

Bạn Làm Gì

The SetupYou receive premium

Sở hữutài sản cơ sở (ví dụ: 1 BTC)

Bán1 call ở giá strike cao hơn giá hiện tại

Lợi nhuận tối đa

(K - giá vào) + premium

Lỗ tối đa

Giá vào - premium

Điểm hòa vốn

Giá vào - premium

Ký quỹ

Nắm giữ tài sản cơ sở hoặc tài sản thế chấp tương đương

P&L Hoạt Động Như Thế Nào

Ba vùng. Hãy biết mình đang ở vùng nào.

1. Dưới giá vào của bạn. Bạn đang lỗ trên vị thế spot. Premium cho bạn một lớp đệm mỏng, nhưng bạn vẫn chịu toàn bộ rủi ro giảm giá. Nếu BTC rơi từ 95k xuống 80k, khoản 2,800 premium đó chẳng thấm vào đâu.
2. Giữa giá vào và giá strike. Vùng lý tưởng. Bạn lãi từ việc BTC tăng giá VÀ giữ được premium. Đây là vùng bạn đang đặt cược.
3. Trên giá strike. Lợi nhuận bị giới hạn. Call vị thế bán bù trừ mọi đô la BTC tăng vượt giá strike. Bạn kiếm được (giá strike - giá vào) + premium, nhưng đó là mức trần. BTC phi lên 120k? Bạn không được hưởng phần vượt qua giá strike.

Ví Dụ Cụ Thể

Bạn nắm giữ 1 BTC mua ở giá 87,200. Bạn bán call giá strike 95,000 đáo hạn trong 18 ngày với giá 2,800. Với IV 65% trên quyền chọn BTC kỳ hạn 21 ngày, đó là một call 25-delta thu về khoảng 3% giá trị tài sản cơ sở.

BTC khi đáo hạn

P&L Spot

P&L Call

Tổng P&L

$78,000

-$9,200

+$2,800

-$6,400

$84,400

-$2,800

+$2,800

$0

$87,200

$0

+$2,800

+$2,800

$95,000

+$7,800

+$2,800

+$10,600

$110,000

+$22,800

-$12,200

+$10,600

Trên 95k, tổng P&L bị khóa ở +10,600 dù BTC chạy xa đến đâu. Đó là sự đánh đổi. Nếu bạn bán covered call đủ lâu, cuối cùng bạn sẽ bỏ lỡ một đợt tăng dữ dội. Đó là chuyện đương nhiên của chiến lược này.

Khám Phá Payoff

Giá spot khi đáo hạn$100k

$70k$130k

Premium nhận được từ call$3k

$1k$10k

Thanh toán

$100k

P&L

+3.0k

Lỗ tối đa

-$27k

Lãi tối đa

+$8k

Khi Nào Nên Sử Dụng

• Bạn nắm giữ BTC (hoặc ETH, hoặc HYPE) và nghĩ rằng giá sẽ đi ngang hoặc nhích lên nhẹ trong vài tuần tới
• Bạn thực sự sẵn sàng bán ở giá strike. Nếu bạn sẽ hoảng loạn mua lại ở 97k, đừng bán call 95k
• Bạn muốn giảm giá vốn theo thời gian bằng cách thu hoạch premium mỗi chu kỳ đáo hạn
• IV đang ở mức cao. Sau một đợt biến động 15% trong tuần, IV kỳ hạn 14 ngày trên Deribit thường vọt lên trên 70%, và premium trở nên béo bở

Sai lầm thường gặp

Sai lầmBán call ngay trước một sự kiện chất xúc tác (quyết định ETF, nâng cấp giao thức, FOMC) vì premium hấp dẫn.

Thực tếPremium hấp dẫn vì thị trường đang định giá một cú biến động. Bạn đang bán bảo hiểm giá rẻ vào ngày trước cơn bão. Nếu BTC nhảy vọt từ $90k lên $105k qua đêm, call vị thế bán của bạn đi sâu vào vùng lãi (ITM) và bạn từ bỏ $15k lợi nhuận tăng giá để đổi lấy $3k premium.

Sai lầmChọn giá strike quá gần ATM để tối đa hóa thu nhập.

Thực tếMột call 10-delta cho bạn 70-80% mức suy giảm premium với xác suất bị thực hiện chỉ 10%. Một call 50-delta cho bạn nhiều premium hơn nhưng khả năng bị gọi bán là năm ăn năm thua. Hầu hết dân chuyên nghiệp nhắm đến khoảng 20-30 delta.

Sai lầmKhông roll khi call vị thế bán bị thử thách và bạn vẫn muốn giữ vị thế.

Thực tếKhi BTC vượt qua giá strike của bạn còn 5 ngày nữa đáo hạn, bạn có thể roll call lên cao hơn và xa hơn (mua lại call hiện tại, bán call giá strike cao hơn với kỳ hạn xa hơn) với một khoản credit hoặc debit nhỏ. Chờ đến ngày đáo hạn để 'xem chuyện gì xảy ra' không phải là một chiến lược.

💡

Covered call chính là short put trá hình. Ngang giá put-call không quan tâm đến cảm xúc của bạn.

Greeks Tổng Quan

Greek

Dấu

Giải thích đơn giản

Delta

+

Net long, nhưng bị giảm bớt. Nắm giữ spot (delta 1.0) trừ đi delta của call. Thường là 0.70-0.80 với call vị thế bán 25-delta.

Gamma

-

Mức tham gia vào đà tăng của bạn phẳng dần khi BTC tiến gần giá strike. Gamma âm nghĩa là vị thế bị giảm delta đúng lúc bạn muốn nó giữ long.

Theta

+

Suy giảm thời gian kiếm tiền cho bạn mỗi ngày. Đây chính là toàn bộ mục đích của chiến lược.

Vega

-

IV tăng gây bất lợi vì nó làm tăng giá trị của call bạn đã bán. Nếu bạn vào lệnh khi IV là 55% và nó vọt lên 75%, giá trị mark-to-market của bạn sẽ chịu thiệt ngay cả khi spot chưa hề di chuyển.

Theta làm việc cho bạn. Gamma làm việc chống lại bạn. Đó là thỏa thuận.

---

Liên quan:

• Cash-Secured Put, chiến lược tương đương tổng hợp từ phía bên kia
• Bear Call Spread, thêm một call vị thế mua bảo vệ phía trên để giới hạn rủi ro
• Theta, Greek đang làm việc có lợi cho bạn