Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Broken Wing Butterfly

Broken wing butterfly là người bạn tốt nhất của trader 0-DTE: thu credit ở một phía, tiềm năng lợi nhuận pin ở giữa, rủi ro được xác định nếu bạn sai.

Một butterfly spread thông thường là đối xứng: hai cánh có độ rộng bằng nhau ở cả hai phía. Broken wing butterfly (BWB) bỏ qua một giá strike ở một phía, khiến một cánh rộng hơn cánh còn lại. Cánh rộng hơn có chi phí mua thấp hơn, nên bạn thu được credit ở phía đó. Kết quả: không có rủi ro ở một hướng, rủi ro được xác định ở hướng còn lại, và lợi nhuận tối đa nếu tài sản cơ sở pin tại giá strike trung tâm.

💡

Broken wing butterfly là một butterfly thông thường với một cánh được kéo giãn. Việc kéo giãn tạo ra credit ở một phía (bạn không thể thua nếu thị trường di chuyển theo hướng đó) nhưng rủi ro lớn hơn ở phía kia. Đây là một cược bất đối xứng vào một điểm pin, được tài trợ bằng cách chấp nhận rủi ro hướng mà bạn cảm thấy thoải mái.

Bạn Làm Gì (Put BWB, skip phía giảm giá)​

The SetupYou receive premium
Mua1 put tại giá strike trên (K3)
Bán2 put tại giá strike giữa (K2)
Mua1 put tại giá strike dưới (K1), khoảng cách rộng hơn phía dưới
Lợi Nhuận Tối Đa
Tại K2 (trung tâm)
Rủi Ro Phía Tăng
Không có (đã thu credit)
Rủi Ro Phía Giảm
Dưới K1 (được xác định)
Chi Phí
Credit nhỏ hoặc bằng không

Ví Dụ Cụ Thể​

BTC ở mức 94,800. Bạn nghĩ nó sẽ chốt quanh 92k vào cuối ngày. Bạn không muốn trả tiền cho cược này.

Mua 1x put 95k với giá 2,850. Bán 2x put 92k với giá 1,580 mỗi hợp đồng. Mua 1x put 85k với giá 380.

Cánh trên: rộng 3k (95k đến 92k). Cánh dưới: rộng 7k (92k đến 85k). Phần skip nằm ở phía giảm giá.

Credit ròng: (2 x 1,580) - 2,850 - 380 = -70 (debit nhỏ). Hãy điều chỉnh: trong môi trường IV cao hơn một chút, các put bán ra mang lại nhiều hơn.

Điều chỉnh lại (IV ở mức 72%): Mua 1x put 95k với giá 2,850. Bán 2x put 92k với giá 1,680 mỗi hợp đồng. Mua 1x put 85k với giá 310.

Credit ròng: (2 x 1,680) - 2,850 - 310 = 200.

BTC Khi Đáo Hạn
P&L
Điều Gì Xảy Ra
$98,000
+$200
Tất cả put hết hạn vô giá trị. Giữ credit.
$95,000
+$200
Vẫn trên giá strike trên. Giữ credit.
$93,500
+$1,700
Put trên lãi (ITM). Các put bán vẫn lỗ (OTM). Đang tiến về lợi nhuận tối đa.
$92,000
+$3,200
Pin! Lợi nhuận tối đa. Put trên trị giá \$3k, các vị thế bán ở ATM.
$89,000
+$200
Dưới trung tâm. Lợi nhuận giảm dần. Các put bán ăn mòn lợi nhuận.
$85,000
-$3,800
Tại cánh rộng. Vùng thua lỗ tối đa.
$80,000
-$3,800
Dưới K1. Tất cả put lãi sâu (ITM), nhưng put mua K1 giới hạn khoản lỗ thêm.

Credit 200 nghĩa là bạn không thể thua khi giá tăng. Nếu BTC lên 200k, bạn giữ 200. Nếu BTC pin tại 92k, bạn lãi 3,200. Nếu BTC lao dốc xuyên qua 85k, bạn lỗ 3,800. Đó là toàn bộ giao dịch. Sự bất đối xứng chính là sản phẩm.

P&L Hoạt Động Như Thế Nào​

  1. Trên K3. Tất cả put hết hạn vô giá trị. Bạn giữ credit. Rủi ro bằng không. Đây là phía "an toàn".
  2. Tại K2 (trung tâm). Lợi nhuận tối đa. Put mua tại K3 trị giá (K3-K2), các put bán ở ATM, put mua tại K1 vô giá trị.
  3. Giữa K2 và K1. Lợi nhuận giảm dần, cuối cùng chuyển thành lỗ khi các put bán vào sâu hơn trong vùng lãi (ITM).
  4. Dưới K1. Lỗ tối đa. Cánh rộng hơn nghĩa là khoản lỗ này lớn hơn butterfly đối xứng. Nhưng nó được xác định.
Giá spot khi đáo hạn$100k
$70k$130k
Credit Ròng$1k
$0k$3k
BE $94k$0+$6k-$4k$70kK1 $90kK2 $100kK3 $105k$130kGiá spot khi đáo hạnP&L
Thanh toán
$100k
P&L
+6.0k
Lỗ tối đa
-$4k
Lãi tối đa
+$6k

Khi Nào Nên Dùng​

  • Bạn có một mục tiêu pin. Một mức giá cụ thể mà bạn nghĩ tài sản cơ sở sẽ chốt
  • Các giao dịch 0-DTE hoặc đáo hạn hàng tuần nơi gamma làm cho payoff tăng vọt cực kỳ nhọn
  • Bạn muốn không có rủi ro ở một phía. Nếu bạn sai theo hướng an toàn, bạn giữ credit
  • Bạn thoải mái với rủi ro bất đối xứng ở phía còn lại và có quan điểm rằng một cú sập xuyên qua cánh rộng là khó xảy ra

Sai Lầm Thường Gặp​

Sai lầm thường gặp
Sai lầmLàm cánh rộng quá rộng để đuổi theo credit lớn hơn. Skip 3-4 giá strike thay vì 1-2.
Thực tếSkip càng rộng, khoản lỗ tối đa của bạn càng lớn. Cánh trên \$3k với cánh dưới \$10k trên BTC cho bạn credit \$200 nhưng lỗ tối đa \$6,800. Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận xấu đi nhanh chóng. Giữ các cánh trong khoảng 2-3 lần của nhau.
Sai lầmGiao dịch BWB trên quyền chọn 30 ngày và thắc mắc tại sao nó không hoạt động như các ví dụ 0-DTE.
Thực tếĐiều kỳ diệu của BWB là điểm pin. Trên 0-DTE, đỉnh payoff tại giá strike trung tâm rất nhọn vì gamma cực lớn. Trên quyền chọn 30 ngày, đường payoff mượt và phẳng -- không có đỉnh nhọn. Điểm pin trung tâm có giá trị thấp hơn nhiều. BWB là một cấu trúc kỳ hạn ngắn.
Sai lầmBỏ qua khoản lỗ tối đa vì nghĩ rằng BTC sẽ không giảm 10% trong một ngày.
Thực tếBTC giảm 10% trong một ngày thường xuyên hơn bạn nghĩ. Tháng 3/2024, tháng 4/2024, tháng 8/2024. Nếu cánh rộng của bạn nằm \$7k dưới trung tâm và BTC đã đang yếu, một sự kiện thanh lý dây chuyền đưa bạn đến mức lỗ tối đa chỉ trong vài giờ. Định cỡ vị thế sao cho khoản lỗ tối đa không phá hỏng cả tuần của bạn.

Tổng Quan Về Greeks​

Greek
Dấu
Giải Thích Đơn Giản
Delta
+/-
Hơi thiên về hướng, nghiêng về phía cánh hẹp. Gần trung tâm, gần như trung tính.
Gamma
+/-
Dương gần trung tâm, âm tại cánh rộng. Trên 0-DTE, gamma cực đoan tại giá strike trung tâm.
Theta
+
Dương gần trung tâm. Hai quyền chọn bán suy giảm giá trị nhanh hơn hai quyền chọn mua. Thời gian là bạn của bạn nếu bạn ở gần điểm pin.
Vega
-
Hưởng lợi từ IV giảm. Phân phối hẹp hơn đẩy xác suất về phía điểm pin.

Liên quan:

Cập nhật lần cuối vào