Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Bear Put Spread

Bạn đánh hơi thấy rắc rối. Có thể phí funding vừa chuyển sang âm, có thể biểu đồ tuần vừa phá vỡ một mức quan trọng, hoặc đơn giản là bạn có linh cảm rằng đợt tăng giá này đã hết hơi. Bạn muốn có vị thế hưởng lợi khi giá giảm nhưng một put trần 94k tốn 4.600 và bạn không đủ tự tin để mạo hiểm nhiều như vậy cho một cú đặt cược theo hướng. Bear put spread cho phép bạn mua quyền chọn bán mà bạn muốn và bán một put rẻ hơn ở phía dưới để cắt giảm chi phí. Bạn giới hạn lợi nhuận nếu BTC sập mạnh, nhưng bạn cũng giới hạn số tiền phải bỏ ra để kiểm chứng.

Còn được gọi là debit put spread.

Bạn Làm Gì​

The SetupYou pay premium
Mua1 put tại giá strike cao hơn (K2)
Bán1 put tại giá strike thấp hơn (K1), cùng ngày đáo hạn
Lãi tối đa
Độ rộng - debit
Lỗ tối đa
Debit ròng
Điểm hòa vốn
K2 - debit ròng
Ký quỹ
Debit ròng đã trả; chân short bị tính ký quỹ trước đáo hạn

P&L Hoạt Động Như Thế Nào​

  1. Trên K2. Cả hai put đáo hạn vô giá trị. Bạn mất phần debit ròng. BTC vẫn giữ giá và luận điểm giảm giá của bạn đã sai.
  2. Giữa K1 và K2. Put mua tăng giá trị nội tại, put bán vẫn OTM. P&L cải thiện từng đô la một khi giá spot giảm.
  3. Dưới K1. Cả hai put đều ITM. Put bán bù trừ các khoản lãi tiếp theo. Bạn chạm trần.

Ví Dụ Minh Họa: Bear Put Spread BTC 94k/87k​

BTC ở mức 93.400. 14 DTE. IV ở mức 58%.

Mua put 94k với giá 4.350. Bán put 87k với giá 1.200. Debit ròng: 3.150. Độ rộng: 7.000.

BTC khi đáo hạn
Long Put $94k
Short Put $87k
P&L
$97,000
$0
$0
-$3,150
$94,000
$0
$0
-$3,150
$90,850
+$3,150
$0
$0
$89,000
+$5,000
$0
+$1,850
Tại hoặc dưới $87,000
+$7,000+
bù trừ
+$3,850

Lãi tối đa: 3.850 (độ rộng 7k trừ debit 3.150). Lỗ tối đa: 3.150. Rủi ro/lợi nhuận: 1,2:1. Điểm hòa vốn: 90.850.

Bạn cần BTC dưới 90.850 khi đáo hạn. Đó là mức giảm 2,7% so với điểm vào lệnh. Không phải dự báo sụp đổ, chỉ là cú đặt cược rằng lực mua sẽ nhường bước.

Khám Phá Payoff​

Giá spot khi đáo hạn$100k
$70k$130k
Debit ròng$4k
$1k$9k
BE $101k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kGiá spot khi đáo hạnP&L
Thanh toán
$100k
P&L
+1.0k
Lỗ tối đa
-$4k
Lãi tối đa
+$6k

Khi Nào Nên Sử Dụng​

  • Giảm giá vừa phải. Bạn kỳ vọng một đợt điều chỉnh, không phải cú sập 40%. Nếu bạn dự báo capitulation, chỉ cần mua put.
  • Bạn muốn chi phí vào lệnh rẻ hơn put trần. Trong ví dụ, việc bán put 87k đã cắt giảm chi phí từ 4.350 xuống 3.150, tức giảm 27%.
  • IV đang cao và bạn muốn phòng hộ một phần mức độ phơi nhiễm vega. Chân short hấp thụ một phần cú sụt vol nếu IV giảm sau khi bạn vào lệnh.
  • Bạn muốn mức lỗ tối đa được xác định trước. Bạn trả 3.150, đó là kịch bản xấu nhất tuyệt đối. Không có margin call, không có rủi ro thanh lý.
💡

Một credit spread với tỷ lệ thắng 70% nghe rất hấp dẫn cho đến khi bạn tính toán kỹ về 30% còn lại. Bear put spread đảo ngược động lực đó: bạn thua nhỏ hầu hết thời gian và thắng lớn hơn khi luận điểm của bạn đúng. Hồ sơ nào phù hợp với tâm lý của bạn quan trọng hơn hồ sơ nào có giá trị kỳ vọng tốt hơn trên lý thuyết.

Tổng Quan Greeks​

Greek
Dấu
Ý nghĩa
Delta
-
Âm ròng. Bạn có lãi khi BTC giảm. Độ lớn nhỏ hơn so với put trần.
Gamma
+/-
Dương gần K2 (delta tăng tốc khi giá giảm), âm gần K1 (lợi nhuận giảm tốc).
Theta
+/-
Âm gần K2 (thời gian gây bất lợi cho bạn), chuyển dương gần K1 (chân short suy giảm giá trị nhanh hơn).
Vega
Thấp
Bị triệt tiêu một phần giữa các chân. Vẫn còn một chút long vega ròng, nhưng ít hơn nhiều so với put trần.
Sai lầm thường gặp
Sai lầmMua bear put spread như một biện pháp phòng hộ cho vị thế long BTC mà không tính toán xem chúng thực sự bảo vệ được bao nhiêu phần của cú giảm giá.
Thực tếMột spread $94k/$87k bảo vệ $7k phần giảm giá dưới $94k. Nếu BTC giảm từ $93k xuống $75k, bạn chỉ được bảo vệ $7k trong cú giảm $18k đó. Hãy nắm rõ khoảng trống.
Sai lầmMở giao dịch ngay sau một cây nến đỏ lớn, khi IV đã tăng vọt. Bạn đang mua put đắt và bán put đắt, nhưng debit ròng bị thổi phồng.
Thực tếSpread triệt tiêu vega một phần, nhưng chữ một phần này rất quan trọng. Nếu IV đã ở mức 80% sau một đợt bán tháo, khoản debit của bạn dày hơn so với thị trường yên tĩnh. Cú giảm giá bạn đang đặt cược có thể đã được phản ánh vào giá rồi.
Sai lầmĐặt K1 (giá strike thấp hơn) quá gần giá spot vì bạn muốn spread rẻ hơn. Một spread $94k/$92k tốn ít hơn nhưng cần một cú giảm chính xác mới có lãi.
Thực tếBear put spread hẹp trở thành cú đặt cược nhị phân. Hoặc BTC rơi đúng vào khoảng đó hoặc bạn thua. Nếu luận điểm của bạn là BTC giảm 5-10%, độ rộng spread nên phản ánh phạm vi đó, chứ không phải tối thiểu hóa chi phí vào lệnh.

Liên quan:

Cập nhật lần cuối vào