Mức độ phơi nhiễm Gamma (GEX)
Gamma exposure là một con số duy nhất cho bạn biết dealer cần mua hoặc bán bao nhiêu tài sản cơ sở (hoặc hợp đồng tương lai) khi thị trường biến động. Nó quyết định liệu dòng phòng hộ của dealer sẽ làm ổn định hay gây bất ổn cho thị trường.
GEX dương = dealer làm giảm biến động (vol thấp). GEX âm = dealer khuếch đại biến động (vol cao).
Cách đọc GEX
Tại sao GEX tồn tại?
Khi bạn mua một quyền chọn, một dealer đứng ở phía đối ứng. Dealer không muốn chịu rủi ro hướng giá, nên họ phòng hộ bằng cách mua hoặc bán tài sản cơ sở. Lượng họ cần phòng hộ thay đổi khi thị trường biến động. Tốc độ thay đổi đó chính là gamma.
Tổng gamma trên tất cả các vị thế của dealer trong một thị trường chính là mức độ phơi nhiễm gamma (GEX).
GEX dương
Dealer đang long gamma
- Thị trường giảm → dealer mua khi giá xuống
- Thị trường tăng → dealer bán khi giá lên
- Cả hai hành động đều đẩy giá trở lại vị trí ban đầu
GEX âm
Dealer đang short gamma
- Thị trường giảm → dealer bán theo
- Thị trường tăng → dealer mua theo
- Cả hai hành động đều đẩy giá đi xa hơn theo cùng một hướng
GEX theo giá strike
GEX không phân bố đồng đều. Nó tập trung tại những mức giá strike cụ thể nơi có open interest lớn. Biết được nơi GEX tập trung sẽ cho bạn biết những mức giá nào sẽ đóng vai trò như nam châm hoặc điểm kích hoạt breakout.
Cách đọc biểu đồ GEX
Một biểu đồ GEX điển hình hiển thị gamma theo giá strike, với các cột hướng lên (dương) hoặc hướng xuống (âm).
Gamma flip
Gamma flip là mức giá nơi tổng GEX chuyển từ dương sang âm. Trên mức đó, dealer làm ổn định thị trường. Dưới mức đó, dealer gây bất ổn.
SpotGamma công bố mức này hàng ngày cho S&P 500. Đây là một trong những con số được theo dõi nhiều nhất trong giao dịch quyền chọn của các tổ chức. Laevitas cung cấp dữ liệu tương đương cho thị trường crypto.
Theo dõi GEX ở đâu
S&P 500 / Chứng khoán
- SpotGamma - GEX của SPX theo thời gian thực, mức gamma flip, dữ liệu theo từng giá strike, theo dõi 0DTE. Bảng điều khiển cơ bản miễn phí, trả phí cho dữ liệu đầy đủ.
- Unusual Whales - Bản đồ nhiệt GEX, cảnh báo dòng lệnh, GEX lịch sử
- GammaLab - Số liệu GEX hàng ngày, backtest, lịch sử gamma flip
- CBOE - Dữ liệu open interest thô (tự tính GEX)
Crypto (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX theo giá strike, theo ngày đáo hạn, theo sàn. BTC, ETH, SOL, XRP trên Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - Bản đồ nhiệt GEX, open interest, ước tính vị thế của dealer
- Glassnode - Mô hình GEX dựa trên dòng lệnh taker (phương pháp mới lạ)
- Greeks.live - Gamma theo giá strike theo thời gian thực cho BTC/ETH trên Deribit
GEX và ngày đáo hạn
GEX không tĩnh. Nó thay đổi trong suốt phiên giao dịch và tăng vọt gần ngày đáo hạn.
Tại sao gamma tăng lên gần ngày đáo hạn?
Kéo thanh trượt để xem đường cong gamma thay đổi như thế nào khi ngày đáo hạn đến gần:
Điểm mấu chốt: một quyền chọn ATM còn 1 ngày có gamma cao hơn nhiều so với cùng quyền chọn đó còn 90 ngày. Điều này là do khi gần ngày đáo hạn, quyền chọn hoặc sẽ có giá trị hoặc sẽ vô giá trị, và những biến động giá nhỏ có thể xoay chuyển cán cân. Dealer buộc phải tái cân bằng quyết liệt.
Đây là lý do tại sao các đợt đáo hạn theo quý (như JPM collar roll) có tác động thị trường lớn bất thường, và tại sao quyền chọn 0DTE (chiếm 60-70% khối lượng S&P) tạo ra những biến động gamma khổng lồ trong ngày.
Sau ngày đáo hạn, lượng gamma đó biến mất. Một thị trường từng bị ghim tại một giá strike có thể đột nhiên di chuyển tự do. Đây là lý do tại sao những ngày ngay sau các đợt đáo hạn lớn thường chứng kiến biến động gia tăng.
GEX crypto vs GEX chứng khoán
GEX của S&P 500
Thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới
- Bị chi phối bởi các tổ chức phòng hộ và nhà tạo lập thị trường
- Quyền chọn 0DTE tạo ra gamma khổng lồ trong ngày
- Các sự kiện theo quý (JPM collar) có thể chi phối
- Dữ liệu GEX được cung cấp rộng rãi và được hiểu rõ
GEX của crypto
Đang tăng trưởng nhanh, Deribit chiếm ưu thế
- Giá trị danh nghĩa nhỏ hơn nhưng đang tăng nhanh
- Tập trung trên Deribit (hơn 80% khối lượng)
- Các đợt đáo hạn theo quý và theo tháng đều quan trọng
- Ít nhà tạo lập thị trường hơn, nên hiệu ứng GEX có thể lớn bất thường
Xây dựng trực giác toán học
Học về mức độ phơi nhiễm gamma từ đầuBài học tương tác · không cần kiến thức nềnBài học tương tác ở trên bao quát mức độ phơi nhiễm gamma từ những nguyên lý cơ bản: GEX là gì, công thức theo từng giá strike (Gamma x OI x S^2 x 100), các chế độ GEX dương và GEX âm cùng cách chúng ảnh hưởng đến hành vi giá, mức gamma flip, và tại sao hiệu ứng GEX tăng vọt gần ngày đáo hạn.
Các triển khai mã nguồn mở
| Repo | Tại sao nên xem |
|---|---|
| OpenBB | Tính toán GEX từ dữ liệu chuỗi quyền chọn |
| QuantLib | Tính toán gamma trên các giá strike |
Liên quan:
- Gamma - Chỉ số Greek mà GEX đo lường trên tất cả các dealer
- Delta - Tỷ lệ phòng hộ mà dealer điều chỉnh dựa trên gamma
- Chỉ số Vol - VIX, BVIV, EVIV và mối liên hệ của chúng với các chế độ GEX