Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Kiểu thực hiện quyền: Kiểu Mỹ và Kiểu Châu Âu

Quyền chọn có hai kiểu thực hiện quyền, xác định thời điểm bạn có thể thực hiện chúng.

So sánh nhanh​

Kiểu Châu ÂuKiểu Mỹ
Thời điểm thực hiệnChỉ tại ngày đáo hạnBất kỳ lúc nào trước ngày đáo hạn
Định giáĐơn giản hơn (Black-Scholes)Phức tạp hơn (nhị thức)
Phí quyền chọnThấp hơnCao hơn (phí cho tính linh hoạt)
Rủi ro thực hiện sớmKhông cóNgười bán đối mặt với chỉ định thực hiện sớm
Phổ biến vớiQuyền chọn chỉ số, cryptoQuyền chọn cổ phiếu

Kiểu Châu Âu​

Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện tại ngày đáo hạn. Bạn nắm giữ hợp đồng cho đến khi đáo hạn, sau đó hợp đồng được thanh toán dựa trên giá cuối cùng.

Vì sao điều này quan trọng:

  • Các mô hình định giá đơn giản hơn hoạt động được (Black-Scholes giả định thực hiện quyền kiểu Châu Âu)
  • Không có rủi ro chỉ định thực hiện sớm cho người bán
  • Bạn biết chính xác thời điểm thanh toán diễn ra
Hypercall sử dụng kiểu Châu Âu

Tất cả quyền chọn trên Hypercall đều là kiểu Châu Âu. Bạn không cần lo lắng về việc thực hiện quyền sớm. Các vị thế được thanh toán tự động khi đáo hạn. SPCX trên mạng chính đáo hạn lúc 4:00 PM ET; testnet hiện đáo hạn lúc 08:00 UTC.

Kiểu Mỹ​

Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước ngày đáo hạn. Người nắm giữ có thể chọn thực hiện sớm nếu điều đó có lợi.

Vì sao ai đó có thể thực hiện quyền sớm:

Điểm bất lợi: Tính linh hoạt này khiến giá cao hơn. Quyền chọn kiểu Mỹ được giao dịch với mức phí quyền chọn cao hơn so với quyền chọn kiểu Châu Âu tương đương.

Vì sao Crypto sử dụng kiểu Châu Âu​

Hầu hết các nền tảng quyền chọn crypto (bao gồm cả Hypercall) sử dụng kiểu Châu Âu vì:

  1. Không có cổ tức - Lý do chính để thực hiện quyền chọn kiểu Mỹ sớm không áp dụng được
  2. Ký quỹ đơn giản hơn - Không có chỉ định thực hiện sớm nghĩa là yêu cầu tài sản thế chấp có thể dự đoán được
  3. Định giá tốt hơn - Toán học rõ ràng hơn, spread hẹp hơn
  4. Thị trường 24/7 - Thời điểm thanh toán được xác định rõ ràng bởi thời gian đáo hạn của hợp đồng

Ghi chú về công thức​

Đối với quyền chọn kiểu Châu Âu, payoff tại ngày đáo hạn là:

  • Call: max(S − K, 0)
  • Put: max(K − S, 0)

Trong đó S là giá thanh toán và K là giá thực hiện.

Quyền chọn Exotic​

Ngoài các call và put vanilla, còn có quyền chọn exotic với cấu trúc payoff phi tiêu chuẩn:

  • Binary/Digital - Chi trả cố định nếu lãi (ITM), bằng không nếu lỗ (OTM)
  • Barrier - Kích hoạt hoặc vô hiệu hóa tại một ngưỡng giá
  • Asian - Payoff dựa trên giá trung bình theo thời gian
  • Lookback - Payoff dựa trên giá cao nhất/thấp nhất trong vòng đời hợp đồng

Hypercall tập trung vào quyền chọn kiểu Châu Âu vanilla, nhưng việc hiểu về các quyền chọn exotic giúp bạn có cái nhìn toàn cảnh hơn về thị trường phái sinh.

Quyền chọn Binary = Thị trường dự đoán​

Các nền tảng như Polymarket và Kalshi về bản chất là thị trường quyền chọn binary:

Thị trường dự đoánQuyền chọn Binary tương đương
"BTC có vượt $100k vào ngày 31/12 không?"Binary call, giá thực hiện $100k, đáo hạn 31/12
"ETH có giảm dưới $2k không?"Binary put, giá thực hiện $2k
Trả $1 nếu YESChi trả cố định nếu lãi (ITM)
Trả $0 nếu NOHết hạn vô giá trị nếu lỗ (OTM)

Giá của mỗi share (ví dụ: $0.65) đại diện cho xác suất ngụ ý của thị trường, giống như giá của quyền chọn binary phản ánh xác suất ITM.

Payoff của Binary và Vanilla​

Quyền chọn nhị phân

Chi trả cố định: tất cả hoặc không có gì tại giá thực hiện

GiáK

Call thường

Chi trả tuyến tính: upside không giới hạn trên giá thực hiện

GiáK

Binary call (giá thực hiện K, mức chi trả P):

  • Nếu S > K tại ngày đáo hạn: nhận P
  • Nếu S ≤ K tại ngày đáo hạn: nhận 0

Vanilla call (giá thực hiện K):

  • Nếu S > K tại ngày đáo hạn: nhận (S − K)
  • Nếu S ≤ K tại ngày đáo hạn: nhận 0

Điểm khác biệt chính: quyền chọn vanilla có tiềm năng tăng không giới hạn. Quyền chọn binary có mức chi trả bị giới hạn bất kể lãi (ITM) sâu đến đâu.

Vì sao vanilla thắng thế trong hầu hết các trường hợp sử dụng: Quyền chọn binary có delta tăng vọt gần giá thực hiện khi đến ngày đáo hạn, khiến chúng khó phòng hộ. Quyền chọn vanilla có các greeks mượt hơn và phù hợp hơn để thể hiện quan điểm về xu hướng giá với đòn bẩy và tiềm năng tăng không giới hạn.

Liên quan:

Cập nhật lần cuối vào