Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Beta & Alpha

Beta và alpha là hai trong số các khái niệm được sử dụng rộng rãi nhất trong phân tích danh mục đầu tư. Beta cho bạn biết một tài sản có xu hướng biến động bao nhiêu so với benchmark. Alpha cho bạn biết liệu biến động đó có tạo ra lợi nhuận vượt trội hay chỉ đơn thuần đi theo benchmark.

Beta​

Định nghĩa

Beta đo lường mức độ tương quan và biên độ biến động giá của một tài sản so với benchmark. Beta bằng 1.5 nghĩa là trong lịch sử, tài sản đó biến động 1.5% cho mỗi 1% biến động của benchmark.

Trực quan hóa Beta​

Kéo thanh trượt để thay đổi beta của tài sản và xem chuyển động giá thay đổi như thế nào so với benchmark.
Beta1.5
0 (không tương quan)3.0 (khuếch đại 3x)
Chuẩn mựcTài sản
Khi benchmark di chuyển +10%, tài sản này di chuyển
+15.0%
Khuếch đại chuyển động benchmark lên 1.5x

Các khoảng giá trị của Beta​

Beta
Ý nghĩa
Ví dụ
0
Không tương quan. Biến động độc lập với benchmark.
Vàng so với S&P 500 (trong một số giai đoạn thị trường)
0.1 - 0.9
Giảm biên độ. Biến động cùng chiều nhưng với biên độ nhỏ hơn.
Cổ phiếu ngành tiện ích so với S&P 500
1.0
Biến động đồng nhịp với benchmark.
Quỹ chỉ số S&P 500 so với S&P 500
1.1 - 2.0
Khuếch đại. Cùng chiều nhưng biên độ dao động lớn hơn.
ETH so với BTC (~1.3-1.8)
> 2.0
Khuếch đại mạnh. Biến động lớn hơn benchmark rất nhiều.
Altcoin vốn hóa nhỏ so với BTC
< 0
Nghịch đảo. Biến động ngược chiều với benchmark.
VIX so với S&P 500 (beta âm)

Beta trong Crypto​

Beta đặc biệt hữu ích trong crypto vì các tài sản trong lĩnh vực này có mức tương quan cao, nhưng biên độ biến động của chúng lại khác nhau đáng kể.

BTC so với S&P 500

Beta liên thị trường

  • Beta dao động từ ~0.5 đến ~1.2 tùy giai đoạn thị trường
  • Beta cao hơn trong các giai đoạn risk-on (tương quan vĩ mô tăng)
  • Beta thấp hơn khi có sự kiện riêng của crypto (FTX sụp đổ, halving)
  • Không đủ ổn định để sử dụng làm tỷ lệ hedge đáng tin cậy

ETH so với BTC

Beta nội bộ crypto

  • Beta thường dao động từ ~1.3 đến ~1.8
  • ETH khuếch đại biến động của BTC theo cả hai chiều
  • Trong mùa altcoin, beta của ETH so với BTC có thể vượt 2.0
  • Trong các đợt tăng do BTC dominance dẫn dắt, beta của ETH có thể co lại về gần 1.0
💡
Beta không phải là hằng số

Beta được tính từ dữ liệu lịch sử và thay đổi theo giai đoạn thị trường. Trong các giai đoạn yên ắng, BTC có thể có beta thấp so với thị trường chứng khoán. Trong khủng hoảng thanh khoản, các mức tương quan tăng vọt và beta cũng vậy. Luôn nêu rõ khung thời gian nhìn lại (30 ngày, 90 ngày, 1 năm) khi trích dẫn một giá trị beta, và hãy coi đó là dữ liệu mô tả chứ không phải dự báo.

Alpha​

Định nghĩa

Alpha là phần lợi nhuận bạn thu được mà beta không thể giải thích. Nếu danh mục của bạn vượt trội so với những gì mức độ phơi nhiễm với benchmark có thể dự đoán, phần vượt trội đó là alpha dương. Nếu kém hơn, phần chênh lệch là alpha âm.

Công thức​

α = Ractual - (β × Rbenchmark)

Lấy mức lợi nhuận của benchmark, nhân với beta, rồi trừ khỏi lợi nhuận thực tế của bạn. Phần còn lại chính là alpha.

Công cụ tính Alpha​

Enter your portfolio return, beta, and benchmark return to calculate alpha.
expected_return = 1.2 x 10% = 12.0%
alpha = 15% - 12.0% = +3.0%
Alpha
+3.0%
Outperformed what beta alone would predict.

Ví dụ thực tế​

Giả sử danh mục crypto của bạn đạt lợi nhuận 15% trong tháng vừa qua. Benchmark (BTC) đạt 10%, và beta của danh mục so với BTC là 1.2.

  • Lợi nhuận kỳ vọng = 1.2 x 10% = 12%
  • Alpha = 15% - 12% = +3%

Bạn đã tạo ra 3% lợi nhuận vượt trên mức mà độ phơi nhiễm beta với BTC có thể giải thích. 3% đó đến từ điều gì khác: lựa chọn tài sản, thời điểm, hoặc chiến lược.

Alpha đến từ đâu​

Trong crypto, các nguồn alpha phổ biến bao gồm:

NguồnCách hoạt động
Lựa chọn tài sảnNắm giữ các token vượt trội so với thị trường chung trên cơ sở đã điều chỉnh theo rủi ro
Basis tradingThu basis giữa perp và spot
Giao dịch volMua hoặc bán biến động ngụ ý khi nó bị định giá sai so với biến động thực tế
Thu phí fundingKiếm funding dương trong khi hedge rủi ro hướng thị trường
Thời điểmVào hoặc thoát vị thế trước các đợt chuyển đổi giai đoạn thị trường
⚠️
Alpha rất khó duy trì

Phần lớn alpha bề ngoài trong crypto đến từ việc nhận các rủi ro tiềm ẩn chưa hiện thực hóa (kém thanh khoản, rủi ro smart contract, các sự kiện đuôi). Alpha thực sự, tức lợi nhuận vượt trội vẫn tồn tại sau khi đã tính đến mọi yếu tố rủi ro, là rất hiếm và có xu hướng suy giảm khi ngày càng nhiều người tham gia theo đuổi cùng chiến lược.

Beta và Alpha cùng nhau​

Beta và alpha bổ trợ cho nhau. Beta cho bạn biết bao nhiêu phần lợi nhuận đến từ mức độ phơi nhiễm với thị trường. Alpha cho bạn biết bao nhiêu phần đến từ kỹ năng (hoặc may mắn).

Beta cao, Alpha thấp

Đi theo thị trường

  • Danh mục biến động cùng thị trường nhưng không vượt trội hơn thị trường
  • Lợi nhuận được giải thích hoàn toàn bởi mức độ phơi nhiễm với benchmark
  • Phổ biến ở các vị thế chỉ số dùng đòn bẩy hoặc danh mục altcoin beta cao
  • Không nhất thiết là xấu. Bạn đã nắm bắt được đà tăng của thị trường.

Beta thấp, Alpha cao

Lợi nhuận đến từ kỹ năng

  • Danh mục tạo ra lợi nhuận độc lập với hướng đi của thị trường
  • Phần lớn lợi nhuận đến từ chiến lược, không phải từ mức độ phơi nhiễm
  • Phổ biến ở các chiến lược trung lập thị trường, basis, hoặc giao dịch vol
  • Khó đạt được hơn nhưng bền bỉ hơn trong các đợt sụt giảm

Kiểm tra hiểu biết của bạn trước khi tiếp tục.

Q: ETH có beta 1.5 so với BTC. Nếu BTC giảm 20% trong một tuần, bạn kỳ vọng ETH sẽ như thế nào?
Q: Danh mục của bạn đạt +8%. BTC đạt +12% và beta của bạn so với BTC là 0.9. Alpha của bạn là bao nhiêu?
Q: Tại sao beta không phải là công cụ dự báo đáng tin cậy cho các biến động tương lai?

💡 Mẹo: Hãy thử trả lời từng câu hỏi trước khi xem đáp án.

Liên quan:

Cập nhật lần cuối vào