Bài 3: Payoff vs P&L
Cam kết: Ngừng mắc phải sai lầm số 1 của người mới. Payoff ≠ Lợi nhuận.
Sự Khác Biệt Quan Trọng
Trong Bài 2, bạn đã học cách xác định một quyền chọn đang ITM hay OTM. Nhưng ITM không có nghĩa là bạn kiếm được tiền.
| Khái niệm | Là gì | Công thức |
|---|---|---|
| Payoff | Số tiền nhận được khi đáo hạn | max(0, S - K) for calls |
| P&L | Payoff trừ đi số tiền bạn đã trả | Payoff - Premium |
Một quyền chọn có thể ITM mà vẫn mất tiền. Nếu payoff của bạn nhỏ hơn phí quyền chọn bạn đã trả, bạn đã lỗ.
Xem Thực Tế
Kéo các thanh trượt để khám phá sự khác biệt giữa payoff và P&L. Chú ý 'vùng nguy hiểm' màu cam giữa giá thực hiện và điểm hòa vốn.
Đường Payoff màu xám cho thấy số tiền bạn nhận được khi đáo hạn. Đường P&L màu xanh dương cho thấy lãi hoặc lỗ thực tế của bạn sau khi trừ đi phí quyền chọn đã trả. Điểm đánh dấu BE màu xanh lá là giá hòa vốn của bạn.
"P&L là payoff dịch xuống một khoảng bằng phí quyền chọn."
Điểm Hòa Vốn Không Phải Là Giá Thực Hiện
Nhiều người mới cho rằng họ có lãi ngay khi quyền chọn ITM. Sai. Bạn chỉ có lãi khi payoff vượt quá phí quyền chọn.
| Vị thế | Điểm hòa vốn |
|---|---|
| Long Call | Giá thực hiện + Phí quyền chọn |
| Long Put | Giá thực hiện - Phí quyền chọn |
Ví dụ: Bạn mua một call giá thực hiện $100k với phí quyền chọn $5k. Điểm hòa vốn của bạn là $105k, không phải $100k.
Nếu BTC thanh toán ở mức $103k, bạn đang ITM nhưng vẫn lỗ $2k.
"Điểm hòa vốn không phải là giá thực hiện."
Ba Kịch Bản
Bạn mua một call giá thực hiện $100k với phí $3k. BTC sẽ thanh toán ở mức nào?
Hàng giữa chính là cái bẫy. Payoff dương, P&L âm.
Lỗ Tối Đa và Lãi Tối Đa
| Vị thế | Lỗ tối đa | Lãi tối đa |
|---|---|---|
| Long Call | Phí quyền chọn | Không giới hạn |
| Long Put | Phí quyền chọn | Giá thực hiện - Phí quyền chọn |
| Short Call | Không giới hạn | Phí quyền chọn |
| Short Put | Giá thực hiện - Phí quyền chọn | Phí quyền chọn |
Đối với các vị thế long, lỗ tối đa luôn là phí quyền chọn. Đây là lý do quyền chọn hấp dẫn cho giao dịch rủi ro xác định.
Các Sai Lầm Thường Gặp
| Sai lầm | Điều chỉnh |
|---|---|
| "Tôi đang ITM, tôi đang thắng" | ITM chỉ có nghĩa là payoff > 0. P&L vẫn có thể âm. |
| "Lỗ tối đa là giá thực hiện" | Lỗ tối đa cho vị thế long là phí quyền chọn, không phải giá thực hiện. |
| Bỏ qua điểm hòa vốn | Bạn chỉ có lãi khi S vượt điểm hòa vốn, không phải giá thực hiện. |
| So sánh hình dạng payoff mà không tính phí quyền chọn | Luôn so sánh P&L. Phí quyền chọn thay đổi mọi thứ. |
💡 Mẹo: Hãy thử trả lời từng câu hỏi trước khi xem đáp án.
Xem Thêm
Điều hướng: ← Bài 2: Call, Put, Moneyness | Bài 4: Giá trị thời gian →