Bài 10: Kiến thức cơ bản về Ký quỹ và Rủi ro (An toàn cho người mới, Đặc thù Hypercall) Cam kết : Hiểu vì sao vị thế bán quyền chọn yêu cầu ký quỹ và "rủi ro thanh lý" thực sự có nghĩa là gì.
Rủi ro của Long so với Short
Hồ sơ rủi ro của quyền chọn là bất đối xứng:
Khía cạnh
Long quyền chọn
Short quyền chọn
Mức lỗ tối đa
Phí quyền chọn đã trả
Rất lớn (không giới hạn với call)
Ký quỹ yêu cầu
Không (ngoài phí quyền chọn)
Có
Rủi ro thanh lý
Không
Có, nếu vốn chủ sở hữu giảm
💡 Ký quỹ là cách hệ thống đặt câu hỏi: bạn có thể sống sót qua một biến động xấu không?
Xem thực tế
Chuyển đổi giữa vị thế long và short. Kéo giá spot để xem P&L thay đổi như thế nào và khi nào thanh lý được kích hoạt đối với vị thế short.
Mua Call Bán Call Mua Put Bán Put
P&L tại đáo hạn
K=100 + - Giá giao ngay P&L hiện tại -5
Trạng thái tài khoản
✓
Không yêu cầu ký quỹ
Lỗ tối đa = $5 phí quyền chọn
Không thể thanh lý
Giá giao ngay tại đáo hạn $100
$70 $130
Rủi ro có giới hạn
Lỗ tối đa của bạn là phí bảo hiểm đã trả. Không quan trọng giá spot đi xa đến đâu chống lại bạn, bạn không thể mất nhiều hơn.
Vì sao vị thế Long không cần ký quỹ
Khi bạn mua một quyền chọn, bạn trả toàn bộ phí quyền chọn ngay từ đầu. Phí quyền chọn đó CHÍNH LÀ mức lỗ tối đa của bạn. Nền tảng đã có tiền của bạn. Không còn gì phải thu thêm nữa.
Vì sao vị thế Short cần ký quỹ
Khi bạn bán một quyền chọn, bạn nhận được phí quyền chọn nhưng gánh chịu khả năng thua lỗ lớn. Nền tảng cần sự đảm bảo rằng bạn có thể chi trả nếu giao dịch đi ngược lại bạn. Đó chính là điều mà ký quỹ mang lại.
"Bán quyền chọn không phải là 'được trả tiền'. Đó là việc chấp nhận rủi ro lồi (convex) của người khác."
Hai chế độ ký quỹ
Hypercall cung cấp hai chế độ ký quỹ:
Chế độ
Cách hoạt động
Phù hợp nhất với
Standard Margin (Ký quỹ tiêu chuẩn)
Công thức đơn giản theo từng vị thế, không có bù trừ
Người mới, các vị thế đơn giản
Portfolio Margin (Ký quỹ danh mục)
Dựa trên kịch bản, ghi nhận các vị thế phòng hộ
Nhà giao dịch nâng cao, danh mục phức tạp
Đối với người mới, Standard Margin là chế độ mặc định và là điểm khởi đầu được khuyến nghị.
Các khái niệm ký quỹ chính
Ký quỹ ban đầu (IM)
Ký quỹ yêu cầu để MỞ một vị thế
Ký quỹ duy trì (MM)
Ký quỹ yêu cầu để GIỮ một vị thế mở (thấp hơn IM)
Vốn chủ sở hữu (Equity)
Giá trị tài khoản của bạn: Tiền mặt + P&L chưa thực hiện
Thanh lý
Đóng vị thế bắt buộc khi Equity < MM
Lệnh ảnh hưởng đến ký quỹ như thế nào
Loại lệnh
Khoản bị giữ lại
Tác động đến ký quỹ
Lệnh MUA
Phí quyền chọn (tiền mặt được dành riêng)
Không (vị thế long có ký quỹ bằng không)
Lệnh BÁN
Yêu cầu ký quỹ
Được cộng thêm như thể vị thế đã tồn tại
Vốn chủ sở hữu trong tài khoản của bạn được chia thành:
Vốn khả dụng
Số vốn bạn có thể dùng cho các lệnh mới
IM của vị thế
Ký quỹ được giữ cho các vị thế short hiện có
IM của lệnh mở
Ký quỹ được giữ lại cho các lệnh bán đang chờ khớp
Phí quyền chọn đã giữ lại
Tiền mặt được dành riêng cho các lệnh mua đang chờ khớp
Kích hoạt thanh lý
Thanh lý xảy ra khi:
V o ˆ ˊ n chủ sở hữu < K y ˊ qu y ˜ duy tr ı ˋ \text{Vốn chủ sở hữu} < \text{Ký quỹ duy trì} V o ˆ ˊ n chủ sở hữu < K y ˊ qu y ˜ duy tr ı ˋ Khi được kích hoạt:
Hệ thống bắt đầu đóng các vị thế
Bên thanh lý có thể tiếp quản với mức chiết khấu
Mục tiêu: khôi phục Equity > MM
Cách tránh bị thanh lý
Không sử dụng đòn bẩy quá mức
Giữ vị thế nhỏ hơn mức ký quỹ cho phép
Theo dõi tỷ lệ ký quỹ
Phát hiện vấn đề trước khi bị thanh lý
Đóng vị thế sớm
Thoát khỏi vị thế trước khi chúng trở nên nguy hiểm
Giữ vùng đệm
Duy trì mức vốn cao hơn hẳn so với ký quỹ duy trì
Rủi ro có giới hạn so với không giới hạn
Long quyền chọn
Short quyền chọn
Loại rủi ro
Có giới hạn
Lớn/Không giới hạn
Mức lỗ tối đa
Phí quyền chọn
Có thể lớn hơn nhiều lần phí quyền chọn nhận được
Ký quỹ
✅ Không cần
⚠️ Bắt buộc
Thanh lý
✅ Không thể xảy ra
⚠️ Có thể xảy ra
💡 Nếu bạn chỉ giao dịch vị thế long quyền chọn, bạn không thể bị thanh lý. Đây là lý do người mới nên bắt đầu với vị thế long.
Những sai lầm phổ biến
Bán quyền chọn vì phí quyền chọn trông có vẻ nhỏ
Phí quyền chọn là mức lãi tối đa của bạn, nhưng mức lỗ có thể lớn gấp nhiều lần. Luôn mô phỏng kịch bản xấu nhất.
Không hiểu rủi ro gamma gần ngày đáo hạn
Gần ngày đáo hạn, gamma rất cao. Những biến động nhỏ có thể thay đổi đáng kể yêu cầu ký quỹ.
Bỏ qua ảnh hưởng của các lệnh mở đến ký quỹ
Lệnh BÁN chiếm dụng khả năng ký quỹ ngay cả trước khi được khớp.
Giả định tỷ lệ ký quỹ không đổi
Khi giá spot biến động, yêu cầu ký quỹ của bạn thay đổi. Hãy theo dõi liên tục.
Tự kiểm tra Kiểm tra hiểu biết của bạn trước khi tiếp tục.
Q: Vì sao vị thế long thường không yêu cầu ký quỹ ngoài phí quyền chọn?
Hiện đáp án Q: Ý nghĩa vận hành của 'ký quỹ duy trì' là gì?
Hiện đáp án Q: Vì sao các lệnh mở có thể ảnh hưởng đến khả năng đặt giao dịch mới của bạn?
Hiện đáp án 💡 Mẹo: Hãy thử trả lời từng câu hỏi trước khi xem đáp án.
Xem thêm
Điều hướng: ← Bài 9: Ngày đáo hạn & Thanh toán | Bài 11: Những sai lầm phổ biến →