Ký quỹ Tiêu chuẩn

Ký quỹ Tiêu chuẩn (Standard Margin) là chế độ ký quỹ chỉ dành cho quyền chọn, sử dụng các công thức đơn giản theo từng vị thế để tính yêu cầu ký quỹ. Mỗi vị thế và lệnh đang mở được đánh giá độc lập, không có ký quỹ chéo (cross-margining) hay bù trừ danh mục.

Công cụ giao dịch: Tài khoản Ký quỹ Tiêu chuẩn chỉ có thể nắm giữ quyền chọn. Tài sản thế chấp spot và hợp đồng vĩnh viễn không được hỗ trợ trong chế độ này. Portfolio Margin bị vô hiệu hóa đối với người dùng thông thường trong giai đoạn Mainnet Alpha.

Điều kiện mở vị thế bán quyền chọn: Việc bán khống quyền chọn trong Ký quỹ Tiêu chuẩn có thể bị giới hạn trong giai đoạn Mainnet Alpha. Nếu tính năng bán khống được bật, các tài khoản không thuộc danh sách trắng (whitelist) sẽ chia sẻ một hạn mức giá trị danh nghĩa bán ròng chung trên toàn nền tảng. Bạn có thể kiểm tra hạn mức hiện tại và dung lượng còn lại tại /risk/limits. Các lệnh mua nhằm giảm vị thế bán hiện có và các RFQ có các chân lệnh bù trừ về mức phẳng cho cùng một hợp đồng quyền chọn vẫn được phép khi áp dụng.

Mô hình Tư duy

Ký quỹ Tiêu chuẩn tuân theo các nguyên tắc sau:

1. Chỉ quyền chọn - Chế độ này chỉ hỗ trợ giao dịch quyền chọn. Không có tài sản thế chấp spot hay perp.
2. Quyền chọn mua vào được thanh toán đầy đủ - Khi bạn mua một quyền chọn, bạn trả toàn bộ phí quyền chọn (premium) ngay từ đầu. Không cần ký quỹ bổ sung.
3. Vị thế bán quyền chọn được kiểm soát và ký quỹ - Bán quyền chọn yêu cầu ký quỹ tỷ lệ với giá spot và moneyness. Một số tài khoản cũng có thể bị áp hạn mức bán khống chung trên toàn nền tảng.
4. Premium được chuyển ngay lập tức - Lệnh BUY trừ tiền mặt của bạn, lệnh SELL cộng tiền mặt cho bạn.
5. Lệnh đang mở khóa vốn - Lệnh BUY giữ chỗ premium, lệnh SELL cộng thêm vào yêu cầu ký quỹ.
6. Không bù trừ danh mục - Một vị thế bán call không làm giảm ký quỹ của một vị thế bán put, ngay cả khi chúng phòng hộ cho nhau.

Sơ đồ Dòng Vốn

Vốn Khả dụng (Available Capital) là số vốn bạn có thể sử dụng cho các lệnh mới. Premium Đã Giữ chỗ (Premium Reserved) làm giảm số vốn này mặc dù về mặt kỹ thuật nó không phải là "ký quỹ" - đó là tiền mặt bạn đã cam kết cho các lệnh BUY đang mở.

Định nghĩa

Giá trị Tài khoản

$$\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Trong đó:

• Số dư Tiền mặt (Cash Balance): USDC đã thực hiện từ nạp tiền, rút tiền và các giao dịch đã thanh toán
• Lãi lỗ Chưa thực hiện (Unrealized P&L): $(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q$ cho mỗi vị thế

Yêu cầu Ký quỹ

$$\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM}$$ $$\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}}$$ $$\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}$$

Các quyền chọn ở vị thế mua đóng góp bằng không vào yêu cầu ký quỹ (đã được thanh toán đầy đủ khi mua).

Lưu ý: Tài khoản Ký quỹ Tiêu chuẩn không nắm giữ perp hay tài sản thế chấp spot, vì vậy chúng không xuất hiện trong tính toán ký quỹ.

Vốn Khả dụng

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Đây là trường initial_margin trong phản hồi API (IM dư thừa).

Công thức

Ký quỹ Ban đầu cho Vị thế Bán Quyền chọn

Với mỗi vị thế bán quyền chọn:

$$\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S)$$ $$\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}$$

Trong đó:

• $\alpha = 0.15$ (15% giá spot)
• $\beta = 0.10$ (10% tỷ lệ sàn)
• $\text{OTM}$ = Mức độ ngoài tiền (out-of-the-money):
  • Call: $\max(0, K - S)$ (dương khi call ở trạng thái OTM, bằng không khi ITM)
  • Put: $\max(0, S - K)$ (dương khi put ở trạng thái OTM, bằng không khi ITM)
• $S$ = Giá tài sản cơ sở hiện tại (ETH, BTC, v.v.)
• $K$ = Giá thực hiện
• $|Q|$ = Giá trị tuyệt đối của quy mô vị thế

Ví dụ: Bán 10 quyền chọn call ETH, giá thực hiện 4000, giá spot ETH 3800:

$$\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Ký quỹ Duy trì cho Vị thế Bán Quyền chọn

$$\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S$$ $$\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}$$

Trong đó:

• $\gamma = 0.08$ (8% cho cả call và put)

Ví dụ: Cùng vị thế bán 10 call:

$$\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Hạch toán Lệnh Đang Mở

Các lệnh đang mở ảnh hưởng đến ký quỹ của bạn theo cách khác nhau tùy thuộc vào việc đó là lệnh BUY hay SELL:

Lệnh BUY (Giữ chỗ Premium)

Khi bạn đặt lệnh BUY quyền chọn, premium được khóa ngay lập tức:

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{cho tất cả lệnh BUY đang mở}$$

Premium này được trừ khỏi vốn khả dụng của bạn:

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Điểm mấu chốt: Lệnh BUY khóa tiền mặt nhưng không cộng vào Position IM (vì vị thế mua có ký quỹ bằng không).

Lệnh SELL (IM Vị thế Giả định)

Khi bạn đặt lệnh SELL quyền chọn, lệnh này được xử lý như thể bạn đã ở vị thế bán:

$$\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})$$

Sàn giao dịch tính ký quỹ như thể tất cả các lệnh SELL của bạn đã được khớp, sau đó trừ đi ký quỹ vị thế hiện tại. Phần chênh lệch chính là Open Orders IM.

Điểm mấu chốt: Lệnh SELL cộng vào yêu cầu ký quỹ nhưng không khóa tiền mặt.

Khi Khớp lệnh

Khi một lệnh được khớp:

• Khớp lệnh BUY: Premium Reserved giảm, vị thế được thêm vào (ký quỹ bằng không cho vị thế mua)
• Khớp lệnh SELL: Open Orders IM giảm, vị thế được thêm vào (yêu cầu ký quỹ chuyển từ "lệnh đang mở" sang "vị thế")

Thay đổi ròng thường là nhỏ vì ký quỹ đã được tính toán từ trước.

Khi Hủy lệnh

• Hủy lệnh BUY: Premium Reserved giảm ngay lập tức, vốn được giải phóng
• Hủy lệnh SELL: Open Orders IM giảm ngay lập tức, ký quỹ được giải phóng

Các Bất biến

Các đẳng thức sau PHẢI luôn đúng tại mọi thời điểm:

Thành phần Equity

$$\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Thứ bậc Ký quỹ

$$\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0$$

Ký quỹ ban đầu luôn ít nhất nghiêm ngặt bằng ký quỹ duy trì.

Ký quỹ cho Quyền chọn ở Vị thế Mua

$$\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0$$

Vị thế mua được thanh toán đầy đủ và không yêu cầu ký quỹ.

Tính toán Vốn Khả dụng

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$ $$\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(được đảm bảo bởi cơ chế chấp nhận lệnh)}$$

Tổng Premium Giữ chỗ

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{cho tất cả lệnh BUY đang mở}$$

Tính Không Âm của Open Orders IM

$$\text{Open Orders IM} \geq 0$$

Không thể âm (bạn không thể có "ký quỹ âm" từ các lệnh đang mở).

Giao dịch Giảm Rủi ro Luôn Được Phép

$$\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}$$

Các giao dịch giảm rủi ro bỏ qua kiểm tra IM để giúp bạn tránh bị thanh lý.

Ví dụ Minh họa

Ví dụ 1: Mua Vị thế Long với Giữ chỗ Premium

Thiết lập:

• Số dư Tiền mặt: 5,000 USDC
• Không có vị thế hiện có
• Equity: 5,000 USDC

Hành động 1: Đặt lệnh BUY cho 10 ETH-4000-C @ 150 USDC mỗi hợp đồng

Tính toán:

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

Kết quả: Lệnh được chấp nhận. Bạn có 3,500 USDC khả dụng cho các lệnh mới.

Hành động 2: Thử đặt thêm một lệnh BUY cho 30 ETH-4000-C @ 150 USDC mỗi hợp đồng

Tính toán:

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

Kết quả: Lệnh bị từ chối - không đủ tiền. Bạn cần ít nhất 6,000 USDC tiền mặt để đặt cả hai lệnh.

Hành động 3: Lệnh đầu tiên được khớp ở giá 150 USDC

Trạng thái Sau khi Khớp:

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

Ví dụ 2: Bán Vị thế Short với Ảnh hưởng đến IM

Thiết lập:

• Số dư Tiền mặt: 10,000 USDC
• Không có vị thế hiện có
• Giá Spot ETH: 3,800 USDC

Hành động 1: Đặt lệnh SELL cho 5 ETH-4000-C @ 200 USDC mỗi hợp đồng

Tính toán:

Đầu tiên, tính ký quỹ vị thế bán giả định:

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

Phân tách ký quỹ:

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

Kết quả: Lệnh được chấp nhận. Lệnh SELL đang mở của bạn yêu cầu 1,900 USDC ký quỹ.

Hành động 2: Lệnh được khớp ở giá 200 USDC

Trạng thái Sau khi Khớp:

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

Quan sát: Vốn khả dụng tăng từ 8,100 lên 9,100 (+1,000) nhờ premium nhận được. Yêu cầu ký quỹ (1,900) chuyển từ "Open Orders IM" sang "Position IM", nhưng tổng yêu cầu vẫn giữ nguyên.